批股的啟示

財子

很多投資者認為，當公司批股，就是該企業管理層估計其股價短期見頂的時候。更有不少金融界人士在茶餘飯後討論股市時，總喜愛掛在嘴邊一句：「每當新鴻基地產(00016)批股，股市隨後便會狂跌不止。」

說到底，公司批股有什麼啟示？對股價又有沒有實質上的影響？

摩通勸告小心批股

既然批股可以反映管理層對自己公司股價的看法，筆者當然立即尋找市場上是否有人曾經探討過相關事項，發現摩通在去年11月曾經發表一份詳細報告，絕對具備參考價值。

摩通利用澳洲股市自1999年以來329次批股的資料作出深入研究，回看過去眾多企業在批股後，它們股票的表現將會如何。結論是公司在批股後一年平均跑輸大市9.2%，準確度高達61%；而第二年則繼續跑輸，但幅度收縮至3.1%，準確度高達64%。摩通進一步指出：「當企業自行在拋售股票時，你也應該跟隨沽出。」

情況其實很簡單，當股價去到一定的水平時，管理層認為它確實過高而決定以批股集資，放棄借貸，因為管理層可以批出少一點的股份，便可招集到其需要的資金，減少攤薄，同時又免付利息。

有趣的是，作出批股的公司往往在批股前一年的時間內跑贏大市，幅度大約為3.2%，命中率有57%。

歐洲市場的結論亦差不多少，企業同樣是在批股後開始洩氣。

港股批股越見頻繁

由3月到5月，恆指暴升數千點，很多企業趁著機會紛紛批股集資，趕在跌市前「吸水」。

近期於本港參與批股的公司來自各行各業，當中包括北控水務集團(00371)、金山軟件(03888)、上置(01207)、利豐(00494)、中信泰富(00267)、太平洋航運(02343)和吉利汽車(00175)等，給予大約5-20%的折讓。

傳統智慧加上摩通的量化分析結果，現下可是一個非常時期，似乎股市已有意給股民一點暗示，勸告別再高追，走為上策。

A股於09上半年合共透過批股，集資高達1,286億人民幣，比整個06年的1,043億人民幣為多，而中鋁更出奇的在A股市場集資約100億人民幣。里昂於7月2 日發表研究報告，估計眾航空公司、華能和深高速均會有批股行動。◇