金融風暴下的投資之道 以巴菲特為師

⊙羽軒（投資理財專家）

「我們唯一恐懼的是『恐懼』本身。」1933年，美國小羅斯福總統就職演說時說過這句話，當時正處於1929年股市泡沫後的大蕭條時期，而今這句話用來形容近期的金融市場也甚為貼切。

自9月15日超過150年歷史的雷曼兄弟宣佈倒閉起，金融海嘯就席捲全球。許多銀行不是慘遭合併就是被政府接管，冰島甚至於瀕臨破產邊緣。投資人紛紛把錢移往安全的地方，但連大銀行都不再保險，一時之間還不知哪裏是安全的，於是保險箱意外的熱賣起來。而全球股市更猶如自由落體般的暴跌，許多市場紛紛創下數十年來的最大跌幅。

原物料價格也因為景氣減緩疑慮而下挫，油價從最高的每桶147美元跌破80美元，幾乎腰斬。代表投資人恐慌指數的VIX波動率，飆升到前所未有的76.94，過去這個指數只要超過40即表示投資人非常恐懼，而超過70這個水準，則表示投資人已經極度恐慌。一直到10月12日，歐美政府聯手砸下超過三兆美元銀彈拯救金融體系後，市場信心才稍微恢復起來。

而台股從520馬政府上台以來，指數跌掉了4千多點，上市公司市值減少了10兆台幣。許多人問這十兆的錢到底跑到哪裏去了？其實真的可以說是憑空蒸發了。因為股價是由「流量」的價格決定「存量」的價格，只要賣股票比買股票的人多，股價就會持續下挫，而最新成交的股價就代表所有存量的價格，且不論這家公司的實質價值有多高。許多股民們嚴重套牢，想攤平已無本錢，要殺出又捨不得，眼看經濟前景依然不明，股價仍劇烈波動，只能望股興嘆，不知該如何因應。

要妥善因應目前的困局，首先要詢問以下兩個問題：

1.你的資金是屬於「流量」還是「存量」？換句話說，是問你的資金是否屬於閒置資金。如果是閒置資金，就屬於「存量」而非「流量」，反之則屬於「流量」。

2.你的投資標的「價值」是否高於「價格」？這裏所問的價值是問，股價是否已經低於該公司的帳面價值了，或者投資該公司每年賺取的股利是否優於存款利率。

如果你的答案是，資金屬於存量而且所投資的標的價值高於價格，那麼就沒什麼好擔心的了，因為當市場回穩時，股價終究會反映其應有的價值，所需要的只是時間與耐心而已。反之，如果你的答案是資金非閒置資金，而投資標的的價格仍高於價值，那麼就應該趁反彈時降低持股，以因應即將到來的資金需求，如果尚不急著用錢，就盡快轉換到有價值的投資標的。

股神巴菲特擅於危機入市，所秉持的就是同樣的原則：專注於標的物本身的價值，並於價格低於價值時勇於買進，且不被市場的投資氣氛所影響，長期耐心的持有，直到價格上揚反映其真實價值才賣出。投資人面對目前套牢的情形，與其自怨自艾，寢食難眠，倒不如好好花時間研究一下投資標的。在此百年難得一見的金融危機中，股價普遍處於低檔，下點功夫，你說不定也可以像巴菲特一樣在垃圾堆裏挖掘出黃金來喔。◇