天下糧倉－投資策略I

財子

踏入09年，一眾基金經理從1月至5月，漸漸變得不怕輸。此話何解？

首先，大家要先瞭解一般基金經理的花紅是怎樣計算的。每年年底，基金經理會以自己的投資表現(即基金回報)與相對指數(Benchmark)作比較。例如一隻韓國股票基金，其指數很大機會是Kospi指數或MSCI韓國指數。

基金經理的工作目標很簡單，就是要想盡辦法去把指數打敗。除了這樣的工作外，世上也許很難再找到擁有如此明確目標的工作了。然而，儘管目標清晰，可絕不代表容易達成。

何謂輸？

在一般傳統基金經理的眼中，「輸」的意思是該基金回報低於指數，不管回報是正數抑或負數。請看以下舉例說明：

於投資者的角度看，他們當然喜愛A基金，因為絕對回報高達82%。在現實的角度分析，背後要考慮的因素當然包括1)風險研究，2)因應不同市況而作出適當的基金選擇，3)其它時段的表現等。

轉個角度看，基金經理A很大機會收不到半點花紅，因為他嚴重跑輸指數，而基金經理C和D將獲得更好的待遇。當然，基金規模對花紅也起決定性的影響。

為何不怕輸？

今年的情況跟過往幾年有著天淵之別，因為市況急速轉差，驅使很多基金公司受到巨大衝擊，如1)投資者的撤回，2)全球股市下跌令基金規模縮小。這樣一來，它們的收入將大幅減少，繼而影響盈利。

落筆至今，仍然未給讀者解開基金經理不怕輸之謎。
閱文至此，大家心坎中也許已經有一個答案。由於今年基金公司統統告急，入不敷出，可以留來發放花紅的資金比往年大大縮水。

行內人士暗中討論，即使今年表演理想，也許只會落得「事倍功半」，而在旺市的時候搏命，自然「事半功倍」。他們不怕輸全因今年贏與輸的區別根本不大，著實是很差勁的想法！

如此尖滑的人比比皆是，筆者認為一個真正稱得上為基金經理的人必須要有「心」做好自己的工作，而不是單單向「報酬」兩字看。希望有一天，他們的心態會有所改變。◇