「泰」艱難

⊙財子

泰國中央銀行於上週一晚上出人意表的忽然宣佈一系列外匯管制措施，於次日泰國股票市場狂瀉，一度跌至停板(跌10%即停板半小時)，隨後再跌，合共下挫15%。政府似乎無法承受內外兩股巨大壓力的夾擊，在不足24小時內便撤銷部份管制。

泰國央行原本的管制措施是要從上週二起將所有新投進泰國的外來資金，強行抽出30%，在沒有利息的情況下存放至當地銀行。若然資金於一年內撤離泰國的話，將受嚴重懲罰，即存放於當地銀行的現金會被沒收33%。

泰銖暴升促使央行今次主動出擊，抑壓貨幣繼續升值，擔心影響出口。不料，在千選萬挑中，央行選擇了接近最愚蠢的方案；令本已弱勢的經濟，進入萬劫不復的混亂狀態，又因朝令夕改，使臣民無所適從，更是雪上加霜。

筆者看淡泰國明年股市，主要分成四大原因。

第一個因素乃當地經濟明顯放緩，GDP從03年起增長一直減慢，要扭轉頹勢，還要視乎泰國出入口及通貨膨脹的情況。

第二個因素乃當地公司盈利正走下坡，曼谷SET指數的市盈率雖「貴」為全亞洲最便宜，但其07年盈利增長預測卻遠被鄰國拋離，僅只2%左右，而亞洲平均為10.5%，當中又以台灣最高(26%)。

除了擁有大部份海外業務的公司，如Minor International(MINT)外，很多主要依賴當地業務的公司，尤甚銀行，明年將受嚴峻考驗。上週一經混亂衝擊，銀行股比其他行業明顯招架不住，如Krung Thai Bank(KTB)等，統統潰不成軍。銀行股不濟，正好反映投資者對泰國經濟前景欠缺信心。

第三個因素乃泰銖將被種種政策拖累而逐漸貶值，於短期內難以吸引外資進場，市場將失去承托力。此外，若以美元結算，泰銖貶值更是「雙重打擊」。

第四個因素乃政局混亂，軍人治國，慣用高壓手段，而上週一事則可見一班。試問天下間能有多少個如曹操般的「亂世之梟雄，治國之能臣」？今年九月泰國政變，前總理他信於一瞬間下台，彷彿迅雷從來不及掩耳。這地方沒有憲法遵從，定必前路茫茫。全球投資機會眾多，又何必「冒高風險，獲低(或負)回報」的進軍泰國？◇