2025年將過去，中國經濟實況怎麼樣，明年的走向如何？北京的中央經濟工作會議試圖淡化問題，專家則指洩露嚴重的窘況。
民間：肉眼可見的蕭條
臨近年底，中國網絡上紛傳商家倒閉、外資撤離的消息，失業者在訴苦。
在北京，不少博主拍影片說：「熱鬧的北京，一下子沒人了。」「這個全國政治和經濟中心，是肉眼可見的蕭條。」
12月11日，一位博主拍下北京車站的景象，在網上發影片說，「眼見的蕭條。這麼多年北京去的最多，但像這樣的景象是第一次見，疫情期間也沒這樣過。」
廣東東莞是中國南方製造業的一個窗口城市。近日東莞的朋友對大紀元記者說，受中美貿易戰的效應影響，大量企業已遷到國外，當地冷冷清清，一改昔日繁榮的景象。
還在本地的企業也在以各種方式變相裁員：輪休、長假、勸退……
以上只是從南到北蕭條景象的零星畫面。
最新數據顯示中國經濟惡化
11月的多項數據顯示，中國工業、消費、固投均遜於預期。
中共國家統計局12月15日最新公布，全國工業產出同比增長4.8%，為2024年8月以來最低增速，低於10月份的4.9%。這一增速也低於路透社調查預測的5.0%。
衡量消費的零售銷售增長1.3%，為2022年12月（當時中國結束疫情限制措施）以來最低增速，遠低於10月份的2.9%和此前預測的2.8%。截至11月，零售銷售額已連續六個月同比增速放緩，這是自2020年以來持續時間最長的增速放緩期。
去年推出的消費品補貼計劃提前透支了部份消費需求，導致目前難以維持增長勢頭。以舊換新補貼效應減弱，在11月份的支出數據細分中表現得尤為明顯。家電銷售額同比下降19%，是2020年初以來的最差表現。
固定資產投資今年前11個月下降了2.6%，降幅大於1月至10月期間的1.7%，預計將創下自1998年有數據記錄以來的首次年度下降。
房地產投資1月至11月期間同比下降15.9%，降幅大於1月至10月期間的14.7%；70個大中城市平均樓價11月同比下降2.8%，而10月份為下降2.6%。全國新建商品房銷售面積78702萬平方米，按年下降7.8%；新建商品房銷售額75130億元（人民幣，下同），下降11.1%。
官方被指淡化問題
北京的中央經濟工作會議12月10日至11日舉行，照例總結今年的情況、分析經濟形勢，部署2026年經濟工作。官方說2025年「老問題、新挑戰仍然不少」，但稱「經濟頂壓前行」，「大多是發展中、轉型中的問題，經過努力是可以解決的」，「經濟長期向好的支撐條件和基本趨勢沒有改變」。
中華經濟研究院助研究員王國臣對《大紀元》表示，官方表述淡化問題，實際上問題變嚴重了。北京當局或認為情況雖在惡化，但風險可控，因為有高壓維穩，「即使有不滿，經濟情況在變壞，可是整個抗議事件被壓制，所以認為情況還可控。」
美國波士頓東北大學財務金融系教授邱萬鈞也對《大紀元》表示，中共當局在掩蓋嚴重的問題。去年和今年當局也有很多政策出來，並沒有甚麼效果。中共採用計劃經濟的手法，缺乏市場經濟的活力和彈性。
北京提出明年首要任務是「堅持內需主導，建設強大國內市場」，其中提到優化「兩新」政策實施，優化實施「兩重」項目。
去年以來，中共推所謂「兩重兩新」，「兩重」指國家重大戰略實施和重點領域安全能力建設（發行超長期特別國債支持），而「兩新」指的是推動新一輪大規模設備更新和消費品以舊換新。
王國臣表示，之前就推行的消費品以舊換新或大規模的設備更新，到現在企業或家庭的電器早就是新的，明年政策的效果一定會縮減。
官方稱優化地方政府專項債券用途管理，有效激發民間投資活力。
邱萬鈞認為，中國在過去這幾年經濟增長率都要保障5%的增長，但所謂的目標達成，是用各種政府支出、刺激的政策，還有史無前例的赤字預算和大型發債來達成的。但同時，靠發債來推動經濟的增長力量的邊際效益越來越少。
2024年中國全國一般公共預算收入約為21.97萬億元，支出約為28.46萬億元，形成巨大赤字。
另據中共央行最新發布的2025年11月金融統計數據報告，截至2025年11月末，廣義貨幣（M2）餘額為336.99萬億元，同比增長8%。但人民幣貸款餘額同比增長僅6.3%～6.4%，遠低於M2增速，貨幣供應充裕，但實體信貸的需求不大。
邱萬鈞表示，中國企業不願意借錢，因為看不到有利可圖的投資機會，民間也不敢消費。其實銀行也不敢放貸，因為怕一放就出現違約。
在去年兩會上，中共宣布從2024年開始擬連續幾年發行超長期特別國債。今年12月11日，中共財政部又表示，2026年將發行超長期特別國債。
王國臣表示，發債一定要有單位去買，但央行為了避免匯率貶值，也在減持國債。這個債發下去，財政一定會出問題。
中央經濟工作會議稱延續「更加積極的財政政策」。中金公司稱，會議對明年財政政策的表述略顯克制。外界認為，這可能與化債背景下的財政可持續性的訴求有關，這可能意味著明年廣義財政赤字率難有大幅提升。
王國臣說，「官方仍強調基礎建設或者高科技投資，但這些投資都是低效率的，所以財政的債務佔GDP的比重持續攀升，乃至於整體國家的債務都在攀升，按照現在的速度，明年應該會突破到300%，超越日本成為全球第一大債務國。在這種情況下，明年的財政所謂『更加積極』變成一種口號式的宣傳而已。」
他認為中共所有的金融問題事實上都在持續往後壓，目前雖然債務這麼高，它因為有出口，所以仍然在賺錢；明年如果出口突然崩塌，賺不到錢，債務壓力就會飆升。
王國臣解釋，中國今年這一波出口除了一半的存貨之外，更多的是設備，其實是想跑到海外投資的中國企業開始把設備都往外移，等這個生財的工具都沒了，加上各國開始圍堵中國的出口，後續中國的出口一定變差。「當出口賺不到錢的時候，就會進一步加大內部的金融壓力，這應該是明年的主軸。」
首提解決地方財困 背後是甚麼？
中央經濟工作會議稱要解決地方財政困難，兜牢基層「三保」（保基本民生、保工資、保運轉）底線。香港《明報》指這是當局首次在類似會議中提出解決地方財困問題。
邱萬鈞表示，中共所謂「三保」，就是保住國家權力在民間具體的象徵、保住地方政權基本的運作。
王國臣表示，其實在過去幾年，中央會議已經不斷強調地方的財政風險是三大金融風險之一。這次是換個說法。
他表示，北京中央要保基層財政，但同時還提過「誰家的孩子自己抱」，就是不想被地方政府綁架，中共政策一直在兩個極端之間搖擺。「我認為明年也不會有太大的進展，因為中央始終不太願意救地方，只是因為擔心地方的問題持續擴大，也會影響到整個中國經濟。」
據「第一財經」報道，目前地方財政支出普遍超過本級收入，要靠中央對地方轉移支付、債務收入等來彌補缺口。今年前10個月，地方一般公共預算收入約10.5萬億元，支出約19.1萬億元。
地方政府財政困難，主要是收支矛盾突出，收入端受房地產影響，缺口明顯增加。陸媒報道引述東部地區的地方財政人士的話指出，當地今年稅收增長不及預期、土地出讓收入下滑，部份鄉鎮甚至區一級拖欠工資。
今年3月兩會已提及增加地方自主財力。廣東已將四大稅種的增量收入向市縣傾斜，粵東西北部份縣域的收入分享比例，由以往的50%提至90%。
邱萬鈞表示，地方政府要穩定財政就要增加稅收，最終由消費者和企業來買單，但新一輪的收割就是竭澤而漁、殺雞取卵，「實際上中央和地方政府一直在比賽，看誰能夠在老百姓身上多刮錢。」
王國臣表示，現在外賣平台、買黃金甚至國債都要交稅，明年中共加稅的進程會加快，而且範圍會擴大。
事實上，除了稅收擴大及進行追繳，非稅收入近年成為經濟熱詞。在2024年，中國廣義非稅收入（即稅收收入之外的其它財政收入）已大幅超過稅收收入。根據財政部資料，2024年廣義非稅收入約23萬億元，明顯高於當年稅收（約17.5萬億元）。非稅收入大部份來自地方政府，罰款成為重要組成部份。而受到財政收入不足的影響，去年至今，中國多地通過罰款增加財收，從稅務稽查到行政執法均出現罰款上升。
何立峰罕見提「嚴防爆煲」 分析：中共以拖待變
中共副總理何立峰12月12日在全國金融系統工作會議上表示，要繼續著力做好防範化解地方中小金融機構風險、房地產企業涉金融風險、地方政府融資平台金融債務風險工作，嚴控增量、妥處存量、嚴防「爆煲」、嚴厲打擊非法金融活動。
作為影響經濟的重要因素，中國房地產業持續下行。中共國家統計局最新數據顯示：11月份70個大中城市商品住宅銷售價格環比總體下降。
中國房企巨頭萬科一隻即將到期債券的展期議案未獲通過，公司違約風險升高。這隻20億元境內債星期一（15日）到期，票面利率3%。萬科還將於本月22日召開另一場債權人會議，爭取將一筆37億元債券的償還期限延長一年。這隻債券將於12月28日到期。
中國樓市持續低迷，有國資背景的萬科是少數尚未倒下的大型房企之一。市場人士早已警告，萬科日益惡化的問題可能拖累中國經濟，並加劇房地產市場衰退。
王國臣表示，對於萬科的問題，當局可能通過行政手段讓國有銀行去紓困，然後把所有的債務都往後延。但現在看來當局還在拖，有點想讓萬科違約，乃至倒閉破產，但又擔心牽動整體樓市的風暴，它在兩邊搖擺。
他表示，習近平堅持「房住不炒」，做最低限度的救市，結果拖了這麼多年之後，問題已壓不住。「中國的樓市遲早會爆，只是爆發的死法不同，第一種死法是像日本失落的30年，第二種死法就是像蘇聯這樣（政權）突然的垮台。」
邱萬鈞表示，何立峰這次喊話比較罕見，因為中共的官場文化就是報喜不報憂，過去面對股災等危機時，中共官方都沒有說嚴防爆煲，只是說怎麼維護金融市場穩定。這次他公開喊出防爆煲，表示中國金融系統風險到了必須要正式面對的時候，問題很嚴重。
但他認為中共現在沒有更好的辦法，只能是拖，以拖待變。#
--------------
記得那一天
也繼續過好每一天
--------------
📌 2025大事回顧👇🏻
https://hk.epochtimes.com/tag/回顧2025
🔔下載大紀元App 接收即時新聞通知：
🍎iOS：https://bit.ly/epochhkios
🤖Android：https://bit.ly/epochhkand
📰周末版實體報銷售點👇🏻
http://epochtimeshk.org/stores
