微軟雲端業務是賺還是虧 Google與分析師各執一詞

Google多年來一直在雲端基礎設施業務方面力爭上游，業界認為其業務規模僅次於亞馬遜和微軟，然而對投資者來說，這三家公司報告雲端基礎設施指標的方式不盡相同，要想比較並不是一件容易的事情。

然而，Google的員工根據一份外洩的微軟文件和對其他市場統計數據的分析推斷，最後得出的內部估算表明，Google認為自家公司的雲端業務規模比分析師想像的更接近微軟。

Google的文件估計，微軟在截至2022年6月30日的最新財年創造了不到290億美元的Azure雲端業務收入，這反映了客戶使用的雲端基礎設施服務的價值。這個數字比華爾街分析師的預測少了數十億美元。美國銀行（Bank of America）最為樂觀，它曾預測Azure將在2022財年帶來375億美元收入。考文（Cowen）分析師曾預計其收入為339億美元，瑞銀（UBS）的預測為323億美元。

Google的文件顯示，Azure在2022財年結束時的營運虧損近30億美元，而前一年的虧損超過50億美元。它聲稱Azure的銷售和營銷成本接近100億美元，佔消費收入的34%。微軟表示，整個公司同期的銷售和營銷成本相當於收入的11%。

分析師駁斥Google的估算

2011年3月5日，微軟在德國漢諾威舉行的eBIT IT展會上展示了「雲端運算」的宣傳海報。（AFP）

「不可能有那麼大的損失」，考文的分析師伍德（Derrick Wood）表示，他給予微軟股票「買入」的評級。他的研究表明，Azure的營業利潤率高於30%，而Google估計的利潤率為-10%。

雲端運算代表了技術領域風險最高的競爭之一，因為規模最大、資本最雄厚的美國科技公司都試圖從大型企業和政府機構那裏贏得利潤豐厚的業務。因此，對關鍵計算和儲存的數據中心需求越來越多。

Google和微軟一直在大力投資，以防止亞馬遜網絡服務主導它在2006年開創的市場。但這些公司並沒有完全公開他們的業務情況。

微軟提供了Azure和其它雲端服務的同比增長，但沒有給出具體的營收數字，也沒有具體說明有多少增長來自Azure。Azure和其它雲端服務指標還包括企業移動性和安全性工具或EMS，這些工具可以單獨出售。

同樣的，Google的母公司Alphabet也沒有向投資者報告Google雲端平台（GCP）帶來了多少營收。它只披露了所謂的Google雲端（Google Cloud）總體的數據，其中包括Google Workspace協作軟件的訂閱服務。

亞馬遜報告了AWS的收入和盈利。對投資者來說，這是三家公司中雲端業務數據最清晰的一家。AWS在第三季度的營業毛利潤為26%，而Google的雲端部門報告的營業利潤率為-10%。

微軟從未列出Azure部門的毛利潤或營業利潤。微軟行政總裁納德拉（Satya Nadella）在2019年表示，客戶採用原始計算和存儲資源之外的「更高級別服務」可以帶來「長期的良好利潤」。

根據加納（Gartner）的數據，亞馬遜AWS在2021年控制了全球雲端基礎設施市場的39%，其次是微軟的21%，中國阿里巴巴佔9.5%，Google則佔了7.1%。
Google和微軟的代表拒絕對此發表評論。

Google如何估算營收和利潤

2022年11月2日，在葡萄牙里斯本舉行的歐洲網絡峰會期間，與會者聚集在Google雲端業務的展台附近。（AFP）

根據Google的文件，該分析是根據美國《商業內幕》（Business Insider）的一篇文章中引用的一份外洩的微軟演示文稿，其中包括過去幾年微軟Azure雲端業務的消費收入（ACR）。Google在其估算文件中表示，洩露的演示文稿讓外界能夠得以對微軟Azure業務進行更準確的建模。Google的計算表明，ACR是Azure和其它雲端服務的主要收入來源。

Google根據洩露的ACR信息做出了一系列假設。微軟的聲明中透露2022財年總收入的約51%來自美國客戶。Google根據加納和其它來源的市場數據估算了來自其它客戶細分市場（如公共部門和受監管行業）的收入。

為了確定營運費用，Google假設有微軟有65,000名員工為Azure業務工作，同時參考了《商業內幕》另一份報告，該報告稱微軟的雲端業務和人工智能分支擁有超過6萬名員工。

如果Google是對的，微軟的ACR將是亞馬遜AWS業務規模的40%左右，比Google的雲端業務大27%。

「分析師的估算包括了EMS和Power BI的收入對總數的貢獻，這兩者都是高利潤的SaaS業務，估計毛利率超過80%，」Google的文件說。「為了對Azure的盈利能力進行現實分析，必須扣除這些收入所得。」

Google得出的結論是，微軟的ACR增長從2020財年的61%放緩至2022財年的約50%。但這仍然比微軟所提供的包括Azure和其它雲端服務的增長從2020年的56%下降到2022年的45%更為樂觀。

Google預計，Azure的毛利潤，即扣除商品銷售成本後剩餘的收入，從2019財年的不到29%擴大到2022財年的近63%。微軟財務總監胡德（Amy Hood）表示，硬件和軟件效率幫助該公司擴大了Azure的毛利率。

在這些層面上，雲端運算的利潤低於微軟的Windows和Office軟件特許經營權。微軟在2022財年的總毛利率約為68%。

美國三大市場領導者都沒有公布其雲端業務的毛利率。

考文（Cowen）預計，更廣泛的Azure和其它雲端服務集團將佔微軟當前2023財年收入的27%。他說，微軟可以通過提供更精細的細分來澄清這些數據。
「披露更具體的數據將是有幫助的，」伍德說。#

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