自稱財務狀況正常的花樣年(01777)10月4日突然債務違約,連累地產同行的中資和美元債券暴跌。媒體評價花樣年信息不透明。

截至債務違約前,花樣年一直在發回購債券的公告,並於9月20日專門發了有關媒體報道的澄清公告,強調花樣年「經營狀況良好,運營資金充裕,不存在任何流動性問題」。 8月26日,花樣年2021年中期業績發布表示,花樣年以「無懼」開年,目前是「財務穩健、無懼續航」。

9月20日闢謠,10月4日違約,花樣年的失信進一步重創本已脆弱的中國房地產信譽,負面連帶效應明顯,多家房地產企業為其「花樣」付代價。

花樣年在10月4日公告債務違約時,正值中國「十一」長假期間。 10月8日基金開盤,多隻中資地產美元債價格創歷史新低。中國奧園集團股份有限公司(簡稱中國奧園)就是其一。雖然中國奧園(3883)於10月8日在其官網發文,稱「奧園注重企業信用,確保現金流」,並承諾兌付數日後的人民幣境內債,但10月11日,其2024年到期票息6.35%的美元債下跌11.1美分,票面1美元的面值降至59.6美分,為歷史最低收盤價。

花樣年的違約也衝擊了中國奧園的股價。中國奧園股價的漲跌幅9月30日為5.66%,10月4日開盤為-0.24%;花樣年4日違約後,10月5日的跌幅為-10.73%

中國奧園在努力撇清花樣年違約行為對地產行業信譽的連帶負面影響。 10月8日,中國奧園發文確認15億到期的人民幣境內債的還款資金已到位,10月12日完成兌付。緊接著15日發公告,開始回購明年到期的美元優先票據。考慮中國嚴峻的經營環境,以及中國奧園在明年面臨大量債務到期,標普於10月15日將中國奧園長期發行人信貸評級由B+調低至B,展望「負面」。展望「負面」是指中國奧園的流動性可能在未來12個月進一步收緊,但標普預計中國奧園在更為緊張的情況下仍能妥善處理還款事宜。

花樣年違約還衝擊了多隻高收益債QDII基金。所謂QDII是指合格境內機構投資者(Qualified do-mestic institutional investor),定義為某國境內設立,經該國有關部門批准從事境外證券市場的股票、債券等有價證券業務的證券投資基金。即證監會挑選了一批金融機構,可以拿投資者的錢去海外買債券和股票。

多隻高收益債QD基金因此都出現大幅回撤。其中,鵬華全球高收益債基金(000290)在10月8日開盤淨值回撤為17.63%,是截至目前今年最大的淨值回撤率。其9月30日的淨值回撤為0.21%,10月11日為1.99%。

國泰中國企業境外高收益債(000103)遭遇類似,淨值由增加變成回撤,只是淨值回撤的幅度比鵬華全球高收益債基金要低。具體數據是:9月30日,國泰中國企業境外高收益債的淨值增加了0.36%,但10月8日淨值由增加變回撤,回撤率6.04%。 10月11日的回撤率為0.74%,10月12日淨值繼續回撤2.6%,10月14日暫停交易。

查看國泰中國企業境外高收益債的單位淨值走勢圖,前一個跌幅期發生在今年7月。 7月21日至7月30日期間,受恒大集團(03333)債務風波的影響,國泰中國單位淨值持續下跌。 7月26日,標普在晚間發布評級報告,把中國恒大和旗下子公司恒大地產、天基控股的信用評級從B+調降至B-,展望為負面。

不只是中國的投資者受中國房地產商負債違約的衝擊,海外投資者也一樣——基金巨頭貝萊德(Blackrock)和投資銀行匯豐(HSBC)都持有高額的恒大美元債券。

根據投資研究機構晨星(Morningstar)的數據,貝萊德旗下BGF亞洲高息債券基金(BGF Asian High Yield Bond)在2021年1-8月期間增持了3,130萬張恒大債券,使其所持恆大倉位佔其17億美元亞洲高收益債券基金資產的1%。 1-7月,匯豐資管旗下的GIF亞洲高息債券基金(GIF Asia High Yield Bond)持有的恒大債券數量也增了約40%。不過,截至8月的持倉數據顯示,恒大並不在GIF亞洲高息債券基金的十大持倉之列。

有交易員向第一財經表示:即使事先基本把「網紅債」都清掉了,也躲過了中國恒大事件,甚至沒有踩雷花樣年,但還是躲不過地產全行業估值的下挫。@

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