1900億資產國企爆雷 華晨違約債券十億

中國遼寧省級直屬國企「華晨汽車集團」爆出違約，未能於10月23、24日到期兌付「17華汽05」私募債券餘額10億人民幣，反映了這家擁有1,900億人民幣總資產，負債逾1,300億的汽車巨頭，已深陷資金斷裂危機中。

廣發證券分析，華晨汽車違約屬於典型的一類國企違約事件，在協議2022年前剝離與寶馬（BMW）合資的「華晨寶馬」之後，公司自主品牌盈利能力羸弱且資產品質差，地方政府又拒絕伸手救援，最後資金鏈斷裂導致違約。

財新網報道，華晨集團當前債務規模龐大，公司2020年債券半年報顯示，華晨總負債1,328.44億元，扣除商譽和無形資產後，資產負債率為71.4%。現金及等價物餘額僅326.77億元。

中國本地信評機構大公國際、東方金誠指稱，該集團2020年上半年出現多筆銀行貸款利息逾期，累計金額超過6,000萬元。兩家機構均認為，華晨短期償債壓力大，近一個月內將華晨集團信用評級連降4級，從AAA下調至A+。

目前，華晨汽車未償債券尚有145隻，債券餘額合計172億元，到期及回售壓力集中在2021年（65億元）、2022年（92億元），再次爆雷機率高。2020年5月以來，多種跡象暴露了華晨汽車流動性緊張，包括信託違約、股權凍結、多起被列為執行人資訊、成立債委會、出售華晨中國股權等。

官方資料顯示，華晨集團有員工4.7萬名，資產1,900億元，擁有160餘家全資、控股和參股公司，包括四家上市公司：華晨中國、新晨動力、申華控股和金盃汽車。華晨主要的整車企業是兩家合資企業華晨寶馬和雷諾金盃，自主品牌有「中華」和「華頌」。

由遼寧省國資委及遼寧省社保基金會分別持股80%及20%的華晨集團，自主品牌業務一直發展不良。2020年上半年，華晨自主品牌「中華」銷量不足5,000輛，跌幅超過50%；「金盃」輕型商務車銷量也出現下滑。6月間網上流傳一份華晨中華事業部工人7月1日起放假輪休的通知。

華晨前景難以樂觀的另一主因是財務高度依賴合資的華晨寶馬，後者營業收入及淨資產佔比超過90%，淨利潤佔比超過100%，

今年上半年，華晨集團淨利潤40.45億人民幣，華晨寶馬貢獻了43.38億人民幣。2019年華晨淨利潤76.26億人民幣，若扣除華晨寶馬，華晨將虧損13.34億人民幣。

2018年，華晨集團協議於2022年前將華晨寶馬25%股權售予寶馬（荷蘭）控股，對華晨寶馬的持股降至25%。完成交割後，華晨汽車將不再合併華晨寶馬的報表。讓外界懷疑，失去華晨寶馬的華晨將何以為繼。

自媒體「財經冷眼」警告，擁有資產1,900億的國企華晨違約雷爆，將衝擊多家銀行信託保險公司，債務危機或波及東三省。#

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