低利率支撐美樓市 貿易戰衝擊製造業

美國商務部周四（17日）公佈9月新屋開工自12年高峰下滑9.4%，差於預期的增長3.2%，換算成年率為125.6萬戶，多單元住宅下滑是主因，獨立屋的營造則連升4個月。但由於9月新屋開工仍較去年同期增長1.6%，顯示低利率環境依然支撐著今年美國樓市的健康發展。

商務部也將8月的新屋開工年率，由136.4萬戶上調到138.6萬戶，為2007年6月以來最高位。9月的營建許可也下滑2.7%，換算成年率為138.7萬戶。8月的營建許可則為142.5萬戶，創下2007年5月以來最高峰。

9月的營建活動較8月的12年高峰回落，但卻比去年活絡，屬於正常的回落，並非反映建商對樓市看淡，而是土地和勞工取得受限情況下的必然。

全國營建協會（NAHB）和富國銀行聯合製作的樓市指數顯示，10月建商對於獨立屋的信心指數跳增3點至71點，為2018年2月以來最高，也較去年10月的68點攀升。該指數超過50點表示建商對樓市看法樂觀。

造成樓市樂觀的主因是按揭利率的下滑。根據房地美（Freddie Mac）資料，30年固定按揭利率為3.57%，較去年下滑135個基點（或1.35%）。樓市對美國GDP的貢獻度達3.1%，預估健康的樓市將持續推升第三季GDP的增長率。

此時美國經濟的最大問題反而是製造業的萎縮。在中美貿易戰開打15個月以來，企業資本支出驟降、貿易量大幅緩增已衝擊到全球製造業的景氣。加上美國近月還有通用的罷工和波音737 MAX客機停飛的問題，導致連續兩個月製造業景氣跌破榮枯線。

美聯儲周四的報告顯示，美國9月工業產出較上月下滑0.4%，差於預期的下滑0.1%，同比則出現0.1%衰退，為2016年首見。其中，製造業產出下滑0.5%，採礦產出下滑1.3%，公用事業增長1.4%。

9月製造業產出下滑0.5%，差於8月的上升0.6%，同比衰退0.9%，通用4.8萬名員工的罷工所帶來的汽車產出驟降難辭其咎。扣除汽車的製造業產出也下滑0.2%，差於8月的增長0.7%。

製造業在美國GDP的佔比達11.6%，但美國勞工的從業比例低於10%，製造業對美國經濟的重要性慢慢式微。預估此時製造業的不景氣對GDP、失業率和民間消費的衝擊仍可被樓市、股市和服務業等部門的繁榮所抵銷。

在貿易戰紛擾和製造不景氣的氛圍下，亞特蘭大聯儲局最新預測美國第三季GDP可增長1.8%，只比第二季增長率2%微幅下滑。◇

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