12月27日這一天，對於中美股市都不平凡。美國股市當天領跑全球市場，道瓊斯指數創下逾千點的漲幅紀錄。同日，中國股市繼續下滑，在震盪中再度跌回12年前的紀錄，令中共的救市努力全都告吹。

2018年12月27日，美國三大股指齊步上揚，創下美國聖誕節後首日史上最佳紀錄。先前跌入熊市的日本股市也起死回生，收盤收漲4.9%。當天中國股市高開低走、繼續下滑，其中上證指數繼26日後再次跌破2,500點。

巧合的是，12年前的這一天，2006年12月27日，上證指數首次衝上2500點關口。如今的中國股市，再度跌回12年前的原點。

相較於10月份A股今年首次跌破2500點時，中共竭盡全力的救市，這一次，中共悄無聲息。

中共托不住股市

10月A股跌破新低的次日，中共副總理劉鶴、證監會主席劉士余、央行行長易綱及銀保監會主席郭樹清在同一天出面喊話，試圖「救市」。

銀保監會逆轉之前的謹慎政策，改為鼓勵險資參與化解上市公司股票質押流動性風險。證監會更於10月30日發佈被市場解讀為 「三不管」的聲明，鼓勵上市公司開展回購和併購重組。11月、12月，中共又先後出台若干減稅和開放政策，試圖為經濟和股市升溫。

除了高規格的政策救市外，中共「國家隊」、「地方隊」紛紛下場，不但證金公司等國家隊增持A股，北京、深圳、山東、福建、四川、河南等17個省市政府也出資入市。

12月份中共國務院金融委六天三次發聲，提出資本市場「風險得到較為充份的釋放」、「已經具備長期投資價值」等，直接為不斷下挫的股市打氣。

然而，中共一切努力全無成效，中國股市依舊在震盪中穩步下跌。《香港經濟日報》曾引述分析師評論表示，滬指基本回吐了救市的全部升幅，反映市場信心不足，中共「救市」效果越來越弱。

中國經濟入寒冬 股市難升溫

股市是經濟的晴雨表，在中美貿易戰和國內各種經濟危機的壓力下，中國經濟已入寒冬。

據中共統計局12月27日數據，2018年11月規模以上（收入2000萬以上）工業企業利潤與去年同期相比，減少1.8個百分點。這不但是規模以上工企利潤增速連續第八個月下滑，同時還是三年以來工業企業利潤首次出現負增長，揭示中國製造業已經步入衰退。

Wind數據顯示，10月中國出口同比增長15.6%，11月增長率徒然降至5.4%，預示中美貿易戰對中國出口壓力漸增。

12月13日中共財政部數據顯示，11月財稅收入不但連續兩個月同比減少，且降幅創近年最大。中共連賴以生存的稅金都開始收不上來，表明中國經濟形勢已極其嚴峻。

中國宏觀經濟學家、人大國際貨幣研究所副所長向松祚最近在演講中披露，中國今年GDP增速到目前為止是1.67%，還有另外一種測算是負值。

在經濟劇烈下滑的大勢之下，中共用盡招數也托不住中國股市。

中國股市跌不停的原因

中國股市今年深陷股災，股權質押被認為是肇因之一。股權質押，指股東用股票作為質押物向銀行或券商貸款融資；當股價跌破平倉價時，股東需追加保證金或被強制拋售質押股票。

Wind數據統計，截至10月19日，仍有近1/4的上市公司存在高比例質押風險。據估計，目前大陸股市股權質押融資規模逾四萬億，平倉規模可達數千億。

A股巨大的股權質押風險與股價下跌構成惡性循環，更加劇了中國股市的系統性金融風險。

今年讓A股翻不了身的，不僅僅是股權質押這種痼疾。在A股中佔據重要地位的銀行、保險和券商板塊近期也紛紛跳水。先是10月起銀行和保險板塊領跌。最近，作為A股市場風向標的券商板塊也幾乎全線下跌。

更糟糕的是，A股的「商譽炸彈」也開始爆雷。

所謂商譽，簡單點說，就是併購公司時，被併購企業高估的價值。商譽減值一般由被併購方業績不達預期所觸發，作為牛市併購後遺症，併購後3～4年易出現商譽減值高峰。

2015年是併購重組的高峰年，大量的併購承諾於2018年到期。例如12月24日銀禧科技公告稱，公司併購業績承諾未達預期，預提商譽減值5.29億元。

WIND數據顯示，截至三季度末，A股公司商譽額高達1.45萬億元，創下歷史新高。其中，134家公司的商譽佔淨資產的比值在50%以上，32家公司商譽佔淨資產比值在80%以上。目前已有約50家公司在年報業績預告中表示存在商譽減值風險。

逾萬億元的商譽，已經成為中國股市繼股權質押之後，又一顆隨時會被引爆的地雷。

不過，無論是股權質押還是商譽炸彈，抑或是拖累A股的金融、能源等行業板塊，都只是A股跌跌不休的表面原因。中國股市的真正病根，還是中共體制。

因為股權質押或商譽炸彈等各種風險，都只是中共壓搾民企的不公平經濟政策的副產品。例如股權質押的肇因，其實是民企在中共體制下難以融資；而商譽隱患，則是中共為刺激股市而故意放縱的惡果。

中共體制決定了股市只是中共的提款機，是中共收割民眾和民企財富的狩獵場。其實，市場對此是心知肚明，大股東們今年集體減持出逃已經表明了態度。

11月份以來，A股184家公司發佈減持公告，計劃減持22.42億股，其中多家公司剛剛收到紓困資金。據Wind數據統計，截至2018年10月10日，A股重要股東們今年累計淨減持34.31億股，累計套現金額高達719.14億元。

上市公司的大股東們，為何在熊市這種不恰當的時機逆勢減持，就是因為對中共信心喪盡。中國股市之所以漲不起、跌不停，也是因為市場對中共已經毫無信心。

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