專家：中國經濟風險來自過剩和通縮

（大紀元2015年12月14日訊）【大紀元記者賀詩成報道】12月13日，中國社科院學部委員余永定在網易經濟學家年會上表示，中國經濟明年仍有較強的下行壓力，目前通縮和產能過剩是經濟最大的挑戰，特別需要警戒不良債權危機突然爆發。

通縮導致企業負債增加

余永定表示，當前中國宏觀經濟的主要挑戰來自產能過剩和通貨收縮。儘管CPI（消費者物價指數）依然為正，PPI（生產者物價指數）已經連續44個月為負，今年以來，GDP的減縮指數也由正轉負。

余永定認為，如果用PPI作為通貨收縮的物價指標，中國經濟自2012年就已經進入了通縮狀態。目前，由於PPI和GDP減縮指數都是負的，應該可以說中國目前已經進入了通貨收縮的狀態。

在通縮狀態下，生產價格持續下降，導致企業利潤持續下降，今年以來，中國企業利潤總額一直處於逐月下降的狀態，到2015年10月，中國企業平均利潤率僅僅為5.45%。

在企業利潤下滑的同時，企業的債務卻居高不下。根據中國社科院的研究，中國企業債對GDP之比已經達到了145%，國外金融機構普遍認為中國企業的債務總額已經超過美國，穩居世界之首。通貨收縮，意味著生產者價格的持續下降導致了企業實際債務的增加，即使利息率為零，由於產品價格下降，企業也可能無法償還債務。

而利潤水平下降，實際債務上升，再加上本來就已經背負了沉重的債務負擔，銀行不良債權必然增加。

不良債權危機或突然爆發

余永定引述官方統計數據稱，截止2015年10月底，中國不良債權達到了2萬億人民幣，不良債權率超過2%。

余永定說，根據90年代的經驗，不良債權的增加不是線性的，開始是緩慢增加，不太引人注意，但經過一段時間之後不良債權可能會突然集體增加，所以不良債權危機的爆發往往是突然的，需要引起警惕。

余永定表示，利潤下降和不良債權增加導致企業惜借，銀行惜貸，這種現象會不斷惡化，它會進一步促使企業投資意願與投資能力下降，而投資需求的減少意味著產能過剩和通貨收縮將走得更遠，這是一種惡性循環，是非常危險的。◇