中國面臨日本式通縮再引關注

（大紀元2015年11月22日訊）【大紀元記者賀詩成綜合報道】最近，國際貨幣基金組織（IMF）新任首席經濟學家公開表示，不知中國是否會重蹈日本式通縮。而美國總統候選人特朗普提出，如果當選，會將中國列入匯率操縱國。在這種政治背景下，重提日式通縮的問題，可能具有一種新的考量因素。

IMF首席經濟學家的擔憂

《華爾街日報》11月20日報道，IMF新任首席經濟學家莫理斯·奧布斯菲爾德（Maurice Obstfeld）在本月上旬表示，不知道中國是否會重蹈日本覆轍。

與中國目前的情況一樣，20世紀80年代末，日本經歷了投資和舉債繁榮階段，導致企業負債纍纍，銀行壞賬高企。此外日本持續的貿易順差也經常招致美國要求日圓升值的壓力。

中國也面臨來自美國的壓力。美國總統候選人特朗普（Donald Trump）稱，如果當選，他將把中國列為貨幣操縱國，大幅提高對中國出口商品徵收的關稅。

報道認為，中國的風險在於，如果人行出於對負面政治影響或其他原因的擔憂而沒有採取相應的舉措，中國經濟可能會像日本二十年前那樣可能陷入通貨緊縮。

導致通縮的因素

支點資產管理公司董事長、Prisma Capital Partners聯合創始人加文·戴維斯11月19日在英國《金融時報》撰文表示，外部壓力是導致通縮的重要因素。在歐美的壓力下，人民幣經通脹調整後的匯率在過去十年裏上升了60%。由於人民幣在很大程度上緊盯上升的美元，在過去12個月裏，雖然中國製造業遭遇深度通縮，人民幣實際匯率還是被向上拉升了15%。

他說，中國匯率政策明顯是由推動人民幣加入特別提款權（SDR）貨幣籃子這一目標左右。儘管IMF工作人員建議將人民幣納入SDR，但人們仍然懷疑，如果中國今年8月轉而採取更市場化的匯率決定機制時，已經開啟了人民幣大幅貶值的進程，美國可能不會支持將人民幣納入SDR。

人民幣匯率和利率可以說都需進一步下調。但人行不希望看到進一步貶值的預期導致更多資本外逃。對大筆借入美元的中資房地產企業來說，人民幣貶值也會加大其償還貸款的難度。

中國正重走日本老路

美銀美林（Bank of America Merrill Lynch）早在2014年10月就在報告中提出，中國正面臨許多日本在上世紀90年代金融危機前經歷過的問題。

日本當時的情況是，銀行系統在多年大肆借貸及政府刺激之後，積累了大量不良貸款。

報告稱，從2009年開始，為了將全球經濟衰退隔絕在中國之外，中共政府向國內注入了大量信用，而中國各銀行的壞賬水平正在逐年增加，中國在很大程度上正在重複日本大約30年前的老路。

錯誤理論或使中國重演日本悲劇

界面新聞11月21日報道，哥倫比亞大學地球研究所所長Jeffrey D. Sachs10月中旬的專欄文章表示，來自歐美的政治壓力、對中國操縱匯率、進行不公平貿易的指責，以及中國國內有關樹立人民幣「威望」的錯誤理念，可能導致中國對有益的匯率修正持牴觸態度。

在人民幣貶值3%一個月後，中國國家主席習近平表示：「從國際國內經濟金融形勢看，人民幣匯率不存在持續貶值的基礎。」最近幾周，人行一直在通過拋售外匯來穩定人民幣價格。

今年早些時候，《經濟學人》一篇文章稱，有四個原因不能讓人民幣貶值：人民幣貶值可能會在亞洲引發貨幣戰爭；中國公司持有大量美元計價債務；將再次招致美國控訴中國操縱匯率；不利於人民幣成為國際儲備貨幣。

文章稱，正是這些錯誤的理論，導致了日本幾十年的經濟停滯，而這些原本可以避免。如今這一幕很可能在中國重新上演。◇