地方債置換遇阻問題出現新的轉機。這些地方債將被允許納入貨幣工具質押品範圍，一些市場分析人士認為這是一種另類版的量化寬鬆，被人行官員認為是一種誤讀。有國外分析人士撰文表示，地方債置換存在無法解決的內在矛盾，其在降低地方政府財政槓桿的同時，卻使債務負擔由整個社會承擔，從而加大了整個社會的槓桿。
【大紀元記者賀詩成綜合報道】陸媒《第一財經日報》5月18日報道，最近，對於地方債可以納入一系列貨幣工具質押品範圍成為市場議論的焦點，有分析人士認為，這是某種形式的量化寬鬆（QE）。
5月15日，人行副行長潘功勝表示，這只是意味着地方政府債獲得了抵押品資格，並不表示人行將因此展開對應額度的流動性投放，因此不是量化寬鬆。
據陸媒了解，地方債券或將納入中央國庫現金管理和試點地區地方國庫現金管理的抵（質）押品範圍，納入人行常備借貸便利（SLF）、中期借貸便利（MLF）、抵押補充貸款（PSL）的抵（質）押品範圍，納入商業銀行質押貸款的抵押品範圍，並按規定在交易所市場開展回購交易。
第一財經資深研究員單景輝說：「此前地方債發行遇阻的關鍵是兩點，地方債收益率低、流動性差，商業銀行持有地方債動力不足。」將地方債納入人行SLF、MLF、PSL抵（質）押品範圍可以同時部份解決地方債收益率低、流動性不足這兩個關鍵問題。但是，人行SLF、MLF、PSL的主動權掌握在人行手中，銀行並沒有主動權。
華創債券固定收益團隊認為，地方債具有抵押能力，並不代表地方債可以自由融資。實際上，不管是PSL，還是SLF、MLF等工具的運用，商業銀行都只有申請的權利，但是具體投放規模是多少、利率是多少，並不取決於商業銀行，而完全由人行決定。
地方債置換的內在矛盾
美國網誌類財經媒體Zero Hedge 5月15日刊載Tyler Durden關於中國地方債問題的文章。
文章表示，中國正處於一個艱難的時刻，並不得不開始面對一些看似矛盾的政策。例如：中國地方政府債務困境就是整個宏觀經濟挑戰的縮影。為解決這個困境，中國開始實施債務置換項目，這個項目的目地是通過減少地方政府數千億的債務成本，來降低地方政府的槓桿。
然而，該項目雖然有利於地方財政的槓桿化，最終卻會變成一個困境：中國試圖去槓桿化，同時卻增加了整個系統的槓桿。當這些債券被購買的商業銀行用於向人民銀行換取現金，然後再放貸給實體經濟，則最終結果是增加了整個社會的槓桿。
德意志銀行對此評論說，中國為合理化其長期再融資操作，表明這樣做是為了解決地方政府債務問題。而長期再融資操作的淨影響是增加全社會的槓桿，而社會槓桿的增加，又由於減少了數千億的地方政府債務成本而顯得合理化，這就是中國的做法。
同時，地方政府不能再通過地方政府融資工具進行融資。但是，如果在進行債務置換的同時，重新打開這些融資通道，那麼這些去槓桿化的努力就沒有任何作用。◇

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