【2015年1月14日香港大紀元記者賀詩成綜合報道】1月12日，1月12日，在國際知名投行瑞銀大中華研討會上，瑞銀證券中國證券研究副主管兼首席策略分析師陳李表示，因流動性趨於寬鬆所推動的牛市暫時告一段落，未來期待盈利改善推動市場上漲。

1月12日，A股滬深兩市跳空低開，全天震盪劇烈，權重股集體走弱，滬指盤中最低3,191.58點，跌幅逼近3%。而路透社技術分析文章表示，滬綜指背離式上漲難持久，依靠資金流強推大盤股背離基本面制約的行情，終究會走到盡頭。

依靠資金推動的上漲結束

陳李認為，今年A股市場看好的主題包括，因減息降准受益的銀行股、因A股有望加入國際指數而受益的藍籌股、國企改革題材、走出去戰略受益板塊；建議投資者對消費板塊持謹慎態度，遠離高估值的小盤股。

陳李表示，「靠錢推動的人造牛市並不會長久，A股這輪牛市要健康持續下去，還要靠企業盈利改善。」

陳李認為，目前滬深300這個最主要的市場指數的市盈率在2015年已經回到了14.7倍，這個數值已經是過去五年的平均水平。

另 一方面，陳李認為，過去兩個月推動市場上漲的一些重要動力，現在也在慢慢的放緩。「過去兩個月主要靠散戶入場、大規模換手、槓桿資金、融資融券的餘額增加等來支撐市場，但目前這些情況都在放緩，比如融資融券的餘額目前已經超過1.1萬億，而超過1萬億以後，融資融券的增長速度開始放慢。錢入場的速度放緩 了，因此，純粹靠錢推動的市場確實告一段落了。」

滬深兩市走勢震盪

1月13日，滬深兩市雙雙低開，全天走勢震盪，振幅較前一交易日有所減緩，滬指圍繞3,229點拉鋸。

截至收盤，滬指報3,235.30點，上漲0.19%，年初至今上漲0.02%；深成指報11,355.81點，上漲0.63%，年初至今漲幅為 3.10%；中小板指報5,825.69點，上漲2.57%，年初至今漲幅6.67%；創業板指報1,601.17點，上漲0.95%，年初至今上漲 8.79%。

滬市成交2,735.89億元，深市成交1,966.61億元，兩市合計成交4,702.50億元，較上一交易日的5,703.83億元繼續萎縮。

值得注意的是，本周每日均有新股發行，共有22只新股集中發行，第七輪被暫緩發行的春秋航空和寧波高發兩隻新股在1月12日開啟打新。發行密集度的提高也意味著凍結資金的擴大，大部份機構預計本周打新凍結資金總量將達2萬億元以上。

東北證券分析師沈正陽表示，新股來襲市場流動性將面臨考驗，從證監會1月10日的最新表態「新股發行節奏將加快」，可能惡化市場預期。

沈正陽認為，本輪牛市主要依靠槓桿資金，融資規模仍然維持增長，對市場的影響將逐漸減弱，特別是市場波動明顯加劇的情況下，槓桿資金操作風險難度也相應增大，從而限制融資規模繼續高速增長。

滬綜指背離式上漲難持久

路透社1月9日發表曾祥進技術分析文章。文章表示，中國股市滬綜指SSEC創下近五年半新高的同時伴隨大幅震盪，主力對周期類大盤權重股的拉抬達到無以復加的程度。技術面顯示，多個指標繼續在高位鈍化，量能則現整體萎縮，與大盤走勢背離，短期內3,400點之上壓力巨大；中線看，持續保持超買狀態，乖離率再創多年來新高，大盤內在調整動能進一步積累。

從成交量方面分析，市場謹慎氣氛加劇，觀望情緒升溫，震盪放量顯示獲利籌碼持續鬆動，短線下跌是大概率事件，權重股的波動將加大大盤波動頻率和幅度。

整體看，中線技術層面已積累更大調整動力，中國股市當前依靠反覆拉抬權重股扭曲技術面，以及依靠資金流強推大盤股背離基本面制約的行情，終究會走到盡頭。

安信證券上一周也發佈報告稱，目前A股市場似乎存在10%～15%的高估和透支，要麼通過未來的盈利增長來逐步消化，要麼通過指數的調整來完成。

報告認為，考慮到經濟基本面的趨勢和市場的動量，市場的透支也許還會維持一段時間，甚至繼續擴大，並最終引發劇烈調整。◇