歐洲虛晃一槍聯儲坐懷不亂

該有答案的，都沒有得到答案，市場在迷茫中度過一周。

在美國，聯儲主席出席國會聽證時提到，如果有需要他會採取必要措施制止通縮，該言論被市場解讀為QE3的暗示，可是伯南克第二天便發出相反的訊號。7月15日被奧巴馬設為國會達成提高債務上限的最後日期，可是期限過去了，協議卻無著落。歐洲銀行舉行第二輪壓力測試，大多數銀行均順利過關，可是市場卻不信這個結果。市場在迷茫中前行，歐元下跌，美元也慘淡，銀行股下跌，風險資產普遍不濟，儘管美國藍籌中期業績良好。

其實伯南克對重啟QE，給出了明確的兩個條件，即1）就業不濟、復甦乏力，2）出現通縮。第一個條件在某種程度上一直存在，但是第二個條件出現的機會目前看來不大。最新的CPI數字顯示，美國的物價壓力已經由汽油價格向租金等其它領域蔓延，聯儲的政策手腳被縛。筆者認為伯南克“以不變應萬變的”的策略並未改變，除非經濟或市場出現意外暴跌，QE3出來的機會不大。他的證詞，不過是在疲弱就業數據出現後的一次必要姿態。聯儲的下一個舉動，應該是收縮，而不是放鬆，不過時間就推遲至明年晚些時候。

參加歐洲壓力測試的91銀行， 僅有9家不及格。這是一個很高的及格分數，不過多數人並不相信。德國的Helaba與測試者對其資產質量有爭拗。除去Helaba，其它8家銀行總共僅缺25億歐元資本，甚至比去年第一輪測試時的35億更少，難免予人走過場的感覺。如果銀行真的如此健全，實在不知歐洲領袖為什麼那麼費神，這點資金不到希臘援助資金的一個零頭。上次壓力測試後不久，測試合格的愛爾蘭最大銀行便倒下了。歐洲似乎已經沒有了面對現實的勇氣，測試結果自欺欺人，最終成為笑柄。

本周有兩大看點：美國國會的債務上限談判能否有結果、歐洲峰會上領袖們會否提出新的援救方案或展現新的創造性愚蠢。美國藍籌公司的業績也值得關注，不過重要數據就不多。周一美國6月新屋動工，預計575K vs 上期的560K。周四歐洲領袖舉行緊急峰會，討論債務危機。同日美國領先指數，0.2% vs 0.8%。

(轉自陶冬博客。以上觀點僅為作者個人對市場的看法，並非任何投資勸誘或建議)◇