【談股論金】基金決戰在即

⊙財子

2011上半年股市出現極度混亂的狀況，先有中東和北非大變天，繼而在3月發生舉世震驚的日本東北大海嘯，再來4月標普對美國貸款評級「遲來的」破天荒下調，以及一直在左右著市場的嚴厲通脹。變幻無常的股市摧毀了多隻旗艦基金的表現，亦一併埋藏了基金經理的睿智。

股市無常基金投降

近日，大摩亞太區策略師Jonathan Gartner在提供市場資訊時亦不忘把一個天氣報告網站的結連放進電郵。早在本年初，大和證券首席經濟師孫明春也用上了El Niño和La Niña的走勢圖去分析通脹。

眾經濟師已無法對通脹進行預測，因為氣候變化無常，雨水是來還是不來，誰拿得準？基金經理亦只是凡夫俗子，無從得悉天意。

今年投資者不斷計算通脹何時見頂，有的說第一季，有的說下半年，現在又多了一幫人相信中國會有硬著陸(hard landing)、美國會有雙底(double dip)。未來的經濟大方向似乎存在著很多不一樣的看法，市場在反覆地爭論著，但根本就沒有結論，如希臘的命運和歐羅在10年後會否仍然被使用還是未知數？

受制於複雜的經濟環境因素，逾半數基金經理無奈觸礁、損兵折將。舉一例子，年初油價暴升，通脹壓力升溫，新興市場千瘡百孔，資金大量調配至沒有通脹的日本避險。詎料，變生肘腋，海嘯觸發漏核危機，運勢又隨之改變了。日經225指數在地震後兩個交易日瘋狂插水逾1,500點，基金血本無歸，紛紛告急於蒼茫的烽煙中。

根據Morningstar的資料，本年迄今各類型的中位基金回報比較如下
(以美元作計算單位)：

未來半年決一死戰

可知道基金經理的花紅全取決於其相對基準的表現，若然跑輸大市就等於白做一年。由於部份基金經理表現長期欠佳，今年要「起身」的人數確實不少，這可算是基金界大執位的一個年頭。

夾擊於「零花紅」和「收大信封」的兩大風險，基金經理在2011年實在不容有失。步入夏天後，氣氛會漸趨緊張，而到了第四季將會進入白熱化狀況！

然而，被非常壓力籠罩下，基金經理會失去信心，一般更難施展本領，反而容易導致更糟糕的表現。

一位優秀的基金經理必須要具備三個條件：智慧、勇氣和冷靜。

下半年將會是一決生死的重要關頭，群雄定必拿出看家本領，只望在下一輪大浪淘沙時可以避過一劫。似乎……已記不起從何時開始，應該是近年的事吧，基金經理由主動出戰轉變成被動防守，漸漸失去了昔日的雄姿。

但是，有膽量繼續策馬向前的仍大有人在，如股壇大鱷索羅斯(George Soros)和商品大王羅傑斯(Jim Rogers)等。這樣才像樣！這樣才教人興奮！

笑著迎戰下半年的凶險戰場，瀟灑走它一圈，幻想著「乘風破浪往前去，浪花輕拍真英雄」的景象！2011年，別這麼快溜走！◇