黃金創新高美股現緩勢

通脹升溫，是上周市場的最 大題材。歐美中印通貨膨脹均高過預期（美國核心CPI例外），加劇了市場對央行收縮銀根的擔心。黃金白銀衝上新的歷史記錄，工業金屬順勢回調。石油價格因 利比亞局勢而繼續上揚，美元見16個月來的新低。同時Moody』s將愛爾蘭評級連降2級，而希臘再傳出債務重組的謠言，歐債危機再度惡化，歐元升勢受 阻。儘管如此，風險指數VIX跌破15，為2007年7月次貸危機爆發以來的最低位。

黃金屢創新高，相信與通脹升溫有直接關係，民間資金買金、買ETF熱情高漲。貴金屬成為央行貨幣的替代，它的上升是對央行喪失信用的抗議。筆者認為貴金屬可能還有一點升幅（白銀因 市場容量小，上升空間可能更大），不過如果不出現重大地域政治危機，第二季度可能是它們在今年的高點。美元走勢的扭轉及市場對聯儲退出的預期，估計是黃金 的兩大制約因素。當然筆者對黃金的長期走勢依然看好。

美國近期經濟數據的反彈勢頭有所放緩，領先指標ISM回落。筆者認為美國經濟仍可達到2.5-3%的增長，不過市場對增長的預期已經由上調轉為下調。加上觀察市場情緒的2個指標---宏觀吃驚指數（macro surprises indicator）和知情者買入指數（insiders buying）均現大幅回落，估計美股引領世界股市的時間也許已告一段落。

本周重要數據不多。週二歐洲4月PMI，57 vs 57.5。同日美國新屋動工，505K 479K。週三英格蘭銀行公佈上次會議紀要，對市場估計英國何時加息頗為重要。週四德國IFO（商業環境），110 vs 111.1。
(轉自陶冬博客。以上觀點僅為作者個人對市場的看法，並非任何投資勸誘或建議)◇