日元套利隱機會　非農就業展新猷

上週日本核危機有所緩和，帶出全球股市4個月來最大的行情。無視石油價格高企和葡萄牙債務危機重現，資金流回風險資產。歐元兌美元升到4個月來高位，黃金突破歷史記錄。

這一切源自上週一G7緊急電話會議後決定聯手干預日元匯市。日元飽受核危機和投機炒作的干擾，G7的介入為其匯率提供了穩定錨，日元兌美元由76.25急速反彈至80樓上，安定了市場信心，避免了套利盤在踐踏中拆倉的災難。筆者認為，76應該是這次日元升值的大頂。央行干預匯市，多數成效不好，不過各國聯手干預例外。尤其今後幾個月日本的出口受損，利率回升無期，這些利淡因素可以抵消保險基金回流所帶來的升值壓力。如果上述判斷成立，則日元應該是最便宜、匯率波動最低的套利交易中的借貸貨幣。

美國去年第四季度GDP被向上修正至3.1%，最終需求增長6.7%。歷史數據顯示，當最終需求增長超過6%時，隨後幾個月民間非農就業多以每月200K以上的速度改善。換言之，美國就業復甦可能上到新的台階。這種改善未必令聯儲很快改變貨幣政策，不過相信市場對美國退出QE的期待會升溫。

本周市場焦點：美國非農及全球PMI。週二德國3月CPI預計升至2.1%，週四歐洲CPI更升到2.5%，vs上期2.4%。週五，美國非農業就業估計增加200K，vs 192K，失業率8.9% vs 8.9%，3月ISM61.4 vs 61.4。同日歐洲PMI 57.4 vs 57.7。（轉自陶冬博客。以上觀點僅為作者個人對市場的看法，並非任何投資勸誘或建議。）◇