【談股論金】時裝界天下(II)

⊙財子

上周跟大家探討過法國、意大利和美國發展時裝的漫長歷史過程，點點滴滴實教人回味無窮。刻下值得研究的議題，便是未來中國發展時裝的路線。是走高級抑或是走平民化的時裝比較有利？今回將為讀者深入研究一下這項議題。

中國時裝何去何從

於1990年前，中國毫無品牌意識，即使有隨意給產品起了名字的，也不會大力宣傳。沈悶的局面終在1985年出現了突破，法國品牌Pierre Cardin有如從天而降般來到北京和上海舉行時裝表演，又在1988年聯合意大利GFT在天津開設廠房製造Pierre Cardin產品。自此，中國人開始漸漸懂得品牌的價值和魅力。

杉杉(上海代碼，600884)和雅戈爾(上海代碼，600177)在1990年決定走向品牌化經營，七匹狼(深圳代碼，002029)和李寧(02331)亦同時在此年成立。此外，香港品牌也不甘後人，誓要分一杯羹，金利來(00533)、百麗(01880)和達芙妮(00210)相繼在1990年進軍大陸市場。

到了2011年，經過了長達20年的發展，國內的品牌建立得到了初步成果，開始走進成熟階段，預計再過20年便會到達國際擴張期。中、美在品牌發展階段相差了大約40年。用美國作為中國時裝發展的借鏡比較恰當，因為兩者的服裝事業皆「由下而上」開拓，跟法國和意大利由高檔時裝作起點有著天淵之別。

在香港上市的時裝股各具特色，時尚休閒有I.T(00999)、高級的有寶姿(00589)、運動服裝有安踏(02020)、男裝有利郎(01234)以及童裝有博士蛙(01698)等。

大陸市場增長潛力

中國未來的經濟發展路向將會由出口轉為內需作主導，正好配合服裝品牌的百花齊放。

現時國內服裝消費總額大約是人民幣10,000億，品牌服裝佔一半，即人民幣5,000億。參考美國和台灣的經驗，推測到了2030年，中國服裝消費總額有望躍升5倍，直達人民幣50,000億。

中央政府反覆強調要刺激內需，而大前提是要提高國民收入。城鎮人均工資近8年複合年增15%，群益證券分析員劉薈估計每年因收入上升而帶來的市場擴容可達人民幣1,500億。另一股動力則來自中國的城市化趨勢，劉薈認為城市化每提高1%，市場擴容即為人民幣130億，而中低端市場將最為受惠。

大和證券估計中國城市化率將由2009年的47%攀升至2030年的60%，而群益則更為進取，估計屆時應該可以達到70%。

內需前景似乎一片光明，但可惜並不代表投資消費股就必定能夠賺大錢，因為行業競爭異常劇烈，入場門檻甚低，供應的增長速度隨時快過需求，大大削弱企業的盈利，令眾公司陷入慘烈苦戰。投資者在分析時裝股時必須要鑽研它們的品牌定位和獨特之處，還有管理層繼續建立品牌的意欲。

無論怎樣，中國發展時裝乃大勢所趨，看哪一路英雄能夠脫穎而出。◇