美元套利降溫歐洲債務起風

通脹升溫，是上周的主旋律。對此部份新興國家收緊銀根，不過美、歐、日、英央行先後發表鴿派言論，在某種程度上舒緩了市場對近期「退出」的擔心，加上企業面消息多數理想，股市在徘徊中上升，風險資產價格造好。

經過近兩個月的上升，筆者認為歐元可能重新進入下行軌道。首先，歐洲債務國家進入3-5月份償債及舉債高峰期，儘管歐洲的穩定基金足以應付「歐豬」的短期流動性需要，不過估計市場炒作難以避免。上週五葡萄牙國債收益率升上新高，應該是一個預兆。其次，德國央行行長易人，減輕了德國對歐洲央行在通脹上的壓力（至少在短期），歐洲退出時機也許推後。再者，中東局勢緊張，美元成為避險天堂。最後，上一輪的歐元沽空盤被震出後，歐元沽空合約處在近期的低位。

美元在過去18個月中，與套利交易盤曾呈高度相關性。不過今年以來，這種相關性有明顯減弱。筆者認為，隨著美國長期國債利率的上升，套利盤的借貸貨幣中，美元的比例開始下降，日元的比重上升。這種脫鉤，也許為今後美元與商品、農產品價格一起上升或下跌創造了環境。

本周焦點，中東局勢及美國數據。週一德國2月IFO，預計57.7 vs 57.3。週二美國2月消費信心指數料創三年新高，70 vs 65.6。週三美國二手房交易估因天氣因素而下跌，5250K vs 5280K。週四美國1月耐用消費品訂單3.0% vs -2.3%；新屋銷售，280K vs 329K。週五日本1月CPI 0.1%vs 0.0%；同日美國第四季度GDP，可能由3.2%上調至3.5%。（轉自陶冬博客。以上觀點僅為作者個人對市場的看法，並非任何投資勸誘或建議。）◇