【談股論金】雷暴夜中思股市

⊙財子

上週三的一夜雷電交加，令所有香港人在茶餘飯後都不忘討論一番。天文臺於雷暴夜錄得逾2.5萬次雲對地閃電，並收到10名身處灣仔、跑馬地、清水灣及葵湧的市民報告，驚見夜空出現「白色點」或「一組5個黃點」的不明飛行物體(UFO)。

有從印度和多處到訪本港的券商分析員指出，當晚於香港上空徘徊了5個小時方能降落，有的更到了澳門機場。他們異口同聲說道：「降落一刻沒有抱怨延遲，反而是感謝拾回了生命。」當晚空中氣流不穩，有於飛機中的瑞信鋼鐵股分析員認為這是他一生中最恐怖的航程。

股市突襲防不勝防

一夜雷厲風行令筆者不禁聯想到股市的變幻無常。要變的始終會變，而真正的巨變往往都是不可以預測的。

股票市場的特性是「跌市出現後，分析員方能解釋原因」，但這些事後孔明分析員個個均高薪厚職。到底為什麼世間上難以找到一個、半個事前諸葛亮？

因為如果是個早已被看穿的計時炸彈，那股民便不會碰上這個炸彈，而這個炸彈將會被拆解。令所有人驚訝和重創的必定是當沒被留意到的炸彈突然爆破，有如伏兵在夜間殺出一般令所有人的驚慌程度在一瞬間提升到十級的頂點！

以下圖表表達跌市為何永遠不可防禦：

活在情況一的人最幸運，股市從未爆破，因為所有風險都被妥善的處理好了，但他們亦不會有股市飆升的時候，這是理想但不設實際的情形。對情況二的人來說，風險類別三因為沒有人注意到而起了致命一擊，對他來說是「突擊」，但情況一的人則完全沒有感覺到。而「突擊」在情況三卻出現在第五類的風險。從此可見，跌市是必定不可預測的，若能早已預測就不會跌，難怪連股神巴菲特都不喜歡測市。

可能還是有人愛追問，那跌市到底會在什麼時候出現？必定是在你不相信的時候。

舉個例子，在07年底和08年頭的時候，差不多所有人都說北京搞奧運，股市一定跌不了，當時沒有人相信會觸礁，高呼恆指四萬點指日可待。到後來「事後孔明」便出來說美國次按和中國收緊政策導致跌市，並說：「這不是很明顯嗎？」

另一例子是當匯控(00005)終於意識到自己資本不足的時候，在股價跌到33港元之際宣佈集資，在最後關頭把炸彈拆卸，股價立即出現突破性反彈。

現下香港最大的超級計時炸彈應該是由樓市所形成的巨型資產泡沫，差不多所有房地產分析員都在唱好樓市，各人薰薰然有如中酒。◇