【金融海嘯專欄】資源股面對十級暴風

假如原材料價格維持疲弱

瑞銀於去年已有研究報告指出，如果原材料價格回落到02年水平，資源王國澳洲十之八九的礦產企業將出現虧蝕情況，業績將統統見紅，場面有如一片火海。

現時，在眾多原材料價格當中，只有少部份(如黃金)能夠抵禦金融海嘯衝擊，其餘均已退回低位水平。最常見的CRB原材料價格指數近日連失據點，確實已時光倒流到昔日02年的位置了。

根據市場中位數預測，盈利倒退的資源股自然比比皆是，而蝕本的亦多得數不勝數，當中包括：

原材料價格能有反彈機會嗎？

近日諸資源企業受債務苦纏，幾近崩解，哪些管理層竟因一次金融海嘯而置萬年策略於不顧，紛紛走上「放盤」之路。它們之所以債台高築，全為在市場於熾熱高位時舉巨債作併吞活動。

資訊企業自毀長城的例子

a) 力拓於07年鯨吞加拿大的阿爾坎鋁業(Alcan)而背上了額外400億美元債務，現在缺水周轉，向中鋁(02600)哀求援助，冀它入股。當時，廸穆因應事件而把力拓評級由Aa3下調至A3。

b) Zinifex與Oxiana去年合併，取名OZMiner，更一舉成為澳洲第三大資源礦業公司，當時Allegiance主席Tony Howland-Rose更形容此舉為「Wonderful Move」，現在因財困而渴求中國五礦企業收購。

此外，中國國家石油企業於2月以4億美元買入印尼巨企Medco旗下的Verenex能源公司。澳洲Fortescue鐵礦石企業無力還債，正在計劃向中國出售資產。

大陸就這樣輕易奪得了大量天然資源，世界最大原材料的買家自己已坐擁了豐富存貨，價格將如何騰飛？當然，力拓及OZMiner仍在按兵不動，必須等待澳洲政府的批示。

另一方面，受全球經濟下陷影響，鋼鐵需求一落千丈，力拓、必和必拓與巴西礦業巨頭淡水河谷所出售的鐵礦石價格也許需要下調高達30%，為1981年來最大跌幅。Commerzbank分析員Eugen Weinberg表示，市場沒有訊號指示需求有回升跡象。