金九月銷售慘淡 大陸豬市拐點遙遙無期

剛剛過去的銷售旺季「金九月」，大陸生豬價格環比、同比均在下跌，生豬價格較月初累計下跌近10%。有業界人士表示生豬市場今年仍會在底部運行，而且已經有養豬企業為了規避風險使用期貨品種對沖商品價格波動風險。

每年的9月份和10月份是大陸商品銷售旺季，被業界稱為「金九銀十」，但今年的9月卻令市場失望，「金九」行情落空。

據中國養豬網9月30日數據顯示，全國外三元生豬均價報10.06元（人民幣，下同）/公斤，環比下跌6.33%，同比下跌17.81%，較月初的11.16元/公斤累計回落近10%。其中，新疆跌至9.25元/公斤，刷新階段性新低。生豬期貨2611主力合約全月跌幅超9%，市場情緒持續悲觀。

《華夏時報》引述格林大華期貨農產品研究員張曉君的分析說：「生豬市場供強需弱格局施壓，豬價在9月份持續下行。」

縱觀今年前三季度，中國生豬價格呈現持續下跌走勢。「澎湃新聞」10月5日報道，據中共國家統計局數據，今年1月上旬，生豬（外三元）價格為12.5元/公斤，2月下旬下跌至10.8元/公斤，3月下旬為9.5元/公斤，此後繼續下跌，4月中旬至年內低點9元/公斤，後在9.5元/公斤左右徘徊。進入到下半年，生豬供需形勢改善，價格有波動，7月份，生豬價格小幅反彈，8月底，豬價再度走弱。中秋、十一長假期間，市場供給充足繼續對豬價施壓，9月，生豬現貨價格延續走弱。

曾在多家上市豬企從事市場研究的徐青松對《南方周末》表示：「豬價目前是二十年來最低，12元/公斤以下價格持續一年了，目前還沒有看到好轉跡象。」徐青松認為，目前行業成本價約為12元/公斤。這也意味著「賣一頭虧一頭」已經持續一年。另據農牧業諮詢機構博亞和訊調研數據，2026年上半年，中國頭部豬企平均養殖成本為12.4元/公斤上下。

對於生豬市場走勢，上海鋼聯生豬行業分析師曲國娜認為，四季度生豬價格預計呈「前弱後強、重心溫和抬升」走勢，但反彈空間有限，全季度行業仍難恢復盈利，行業扭虧難度較大，真正的趨勢性反轉仍需等待產能進一步去化兌現。

「澎湃新聞」引述南華期貨的分析說，市場供給拐點的真正確認需要等待能繁去化深度到位、凍品充份出清，時間窗口或後移至2027年上半年。

生豬價格持續下跌，養豬企業也在持續虧損，豬企整體處於深度虧損狀態。《華夏時報》表示，2026年上半年，22家上市豬企中21家虧損，合計虧損超過233億元。其中，三大龍頭企業牧原股份虧損60.78億元，溫氏股份虧損43.66億元，新希望虧損17.02億元，三間企業合計虧損121.46億元。

與此同時，這三大龍頭企業現金流承壓，負債持續在高位。半年報顯示，2026年上半年，牧原經營現金流淨額為-22.24億元，為近年罕見。

《南方周末》10月6日報道顯示，新希望截至2026年上半年貨幣資金帳面餘額為79.63億元，經營活動現金流淨額16.46億元，同比下滑68.05%；公司總負債達826.81億元；利息保障倍數從上年同期的2下跌至今年上半年的-0.36，這個指標一般代表著公司經營賺來的錢除以利息支出的倍數。跌至負數，意味著主業賺來的錢還不夠償還利息。而且Wind數據顯示，新希望資產負債率已從十年前的31.66%大幅攀升至2026年上半年的70.7%。

面對不斷下滑的經營狀況，新希望表示，會使用生豬、豆粕等與公司經營主業相關的期貨品種對沖商品價格波動風險。

9月28日，新希望發布了《關於開展套期保值業務的公告》。公告表示：經董事會決議「新希望六和股份有限公司及其子公司擬開展套期保值業務，使用生豬、豆粕、玉米、大豆、豆油等與公司經營主業相關的期貨品種對沖商品價格波動風險，並通過場外期權產品管理利率風險，控制綜合融資成本。公司2026-2027年套期保值業務所需保證金最高佔用額不超過人民幣33億元（不含期貨標的實物交割款項）。」「期限自公司股東會審議通過之日起12個月內有效。」

《南方周末》表示之前的公告顯示，據不完全統計，從2013年開始，新希望累計進行了五次套期保值，但未披露金額，保證金在1億～8億元之間，規模較小。而此次保證金佔用不超過33億元，已將額度上調了4倍。

對此，一位證券從業者表示：企業做套期保值的目的不是為了賺取套利的錢，而是為了平滑風險。

對生豬市場現狀，盤古智庫高級研究員江瀚認為，大家都在扛，沒人願意主動大規模退出，虧損面自然全面鋪開，全行業幾乎沒有盈利空間，市場磨底還會持續一段時間，不會馬上出現大幅反彈。#