英國新首相上任伊始,一場金融動盪在英國不期而至,並且衝擊了全球金融市場。

9月24日,英國財政大臣關浩霆(Kwasi Kwarteng)宣布該國近50年來最激進的減稅方案,並稱這是英國經濟的一個「新時代」。方案包括取消高收入人群的最高所得稅稅率,並降低收入所得稅和置業印花稅。關浩霆表示,英國需要一次重大政策轉向,來刺激經濟增長。

話音未落,英鎊兌美元大跌,並且一度跌至歷史低位1.0335。

隨後幾天,英國國債猛烈下跌,引發固定收益基金,包括眾多退休基金收到空前的保證金追繳通知。退休基金為籌集資金,出售包括政府債券和投資級公司債,導致債券價格進一步下跌。

9月28日,英倫銀行(Bank of England)表示,將購買任何必要規模的長期英國政府債券,努力恢復市場秩序。(詳見報道)英倫銀行表示,減稅計劃導致英國資產價格大幅下跌,如果不加控制,可能會削弱該國金融體系和經濟。英倫銀行的舉措立即在市場上引起反應,30年期英國國債收益率從政策宣布前的超過5%,驟降至4.09%。(詳見報道

本周一(10月3日),英國首相卓慧思(Liz Truss)的大減稅政策出現大轉彎,宣布取消廢除45%最高所得稅稅率,也就是取消為富人減稅的計劃。消息傳出後,英鎊兌美元在3日盤中曾上漲1%至1.1281美元。英國10年期國債的價格也在3日上漲,走勢反向的國債收益率也下降0.07個百分點至4.02%。(詳見報道

專家解析英國經濟形勢

北美投資顧問Mike Sun對本報表示,俄烏衝突、能源危機以及通脹高企等一系列問題對英國經濟增長造成強烈負面影響。面對日益惡化的經濟形勢,英國政府棋走險招,推出極端的減稅刺激計劃。然而問題在於,財政刺激政策要見效,前提條件是國庫充盈。但目前英國政府卻面臨著「彈藥匱乏」的窘境,減稅的舉措將進一步擴大財政收支缺口,需要通過發行國債予以彌補。

旅居美國的經濟學家黃峻(Davy Jun Huang)向本報表示,英國新首相卓慧思意圖以大刀闊斧的改革振興經濟,在全球性高通脹背景與歐美加息(緊縮經濟政策)的背景下,推進50年來最激進的減稅計劃,相當於跟歐美的貨幣緊縮政策逆向而行。

黃峻說:「市場與經濟學界認為,在主流經濟體財政收緊的時候,英國激進的財政寬鬆政策,會導致大幅度增加財政赤字。而前些年的疫情補助、稅收減少與寬鬆財政已經導致英國財政債台高築。再加上強勢美元與俄烏戰爭危機,英國的熱錢會大幅度流出,加劇英國目前已經高處不勝寒的通貨膨脹。」

黃峻認為,這些因素必然導致市場認為「英鎊含金量減少」,再加上強勢美元以及對新首相冒進改革的未來不確定性(經濟衰退可能性正在大幅度增加),導致英鎊跌至歷史最低點,國債也遭到拋售,引發市場對英國的金融危機擔憂。

南卡羅萊納大學艾肯商學院講席教授謝田表示,卓慧思政府傾向於用減稅的方式讓英國走出困境,但減稅的覆蓋面和政策的細節似乎欠考慮,有待進一步斟酌。但在整個英國經濟局勢如此惡化的情況下,政府運作效率低下和運作方式缺乏默契,會打擊投資者的信心、進一步加劇市場混亂,也直接影響歐洲金融市場。

英國金融動盪衝擊全球金融市場

正值多國發生通貨膨脹,主流央行大幅加息之際,英國的金融動盪向各國敲響了警鐘。

黃峻表示,英國是全球第六大經濟體,倫敦是全球第二大國際金融中心,英鎊是支付金額排名中第三(佔比5.89%)的國際貨幣。英國金融市場的動盪對全球金融市場造成的影響巨大,尤其是在目前,世界主要經濟體正陷入21世紀以來最嚴重的通脹。

黃峻說:「第一大經濟體美國連續大幅加息已經導致人們對經濟衰退的恐懼蔓延,第二大經濟體中國經濟增速明顯放緩,而且還在堅持清零政策,俄烏戰爭又是本世紀人類離核武危機最接近的時候。英國『不合時宜』的金融動盪,已經造成『傳染性的恐懼』在國際蔓延,會進一步導致全球資本市場的『平行式的拋售』。」

追蹤美國國債預期波動性的ICE美銀波動指數已達到2020年3月以來的最高水平,這顯示出價值24萬億美元的美國國債市場正面臨自新冠病毒疫情爆發以來最嚴重的一輪動盪。而交易員用來衡量買賣英鎊意願強弱的技術指標——恐懼貪婪指數,正處於2016年英國公投決定退出歐盟以來看空程度最高的水平。

穆迪已經將英國減稅計劃打上了「負面」的評估標籤,認為這一舉措將損害英國在投資者心目中的信譽。而標普則更進一步,9月30日已將英國的評級展望由「穩定」下調為「負面」。若財政狀況持續緊張,英國主權信用評級甚至可能遭到下調。

黃峻認為,英國的加息緊縮與大規模減稅寬鬆的矛盾,是一種貨幣政策與財政政策的矛盾,也是壓制通脹與保障就業和經濟之間的矛盾。這個矛盾,全球主要經濟體可能都無法避免,因為全球目前都處於歷史性高通脹之中。

世界銀行9月15日發表報告表示,全球經濟衰退風險大增,隨著世界各國央行同時提高利率以應對通貨膨脹,可能會在2023年走向全球衰退。新興市場和發展中經濟體將出現一系列金融危機。(詳見報道)#

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