房市危機難解 專家解讀李克強19點刺激計劃

中國經濟正步入寒冬，近來中共加大經濟刺激力度，在一系列的寬鬆政策後再提供上萬億元人民幣基礎設施融資，但專家分析，這不足以抵消房地產行業泡沫和「清零」政策對經濟的打擊。

周三（8月24日），中共國務院概述了一攬子政策的「19項接續政策」，包括在6月底已經宣布的3,000 億元人民幣基礎設施投資基礎上，再向國有政策性銀行注資3,000億元，地方政府將在未使用額度中安排5,000億元專項債券。

據中共喉舌央視報道，李克強在他主持的這次會議上，誓言利用「工具箱中可用工具」，進行所謂的「果斷施策」。

經濟學家對這些刺激措施表示不樂觀，高盛集團近日將中國2022年全年經濟增長預測從3.3%下調至3%。該集團的經濟學家表示，周三宣布的措施不足以讓他們提高增長率預測。

高盛亞太區首席經濟學家安德魯‧蒂爾頓（Andrew Tilton）在接受彭博電視採訪時表示，這些刺激政策「不足以跟上整體經濟惡化的步伐」「隨著我們進入2023年，更多的國內政策放鬆、提高經濟增長和內需將成為關鍵。」

路透社引用高盛分析師的話表示，這些刺激措施「可能有助於抵消政府收入的急劇收縮，並在一定程度上支持未來幾個月的基礎設施投資增長」，但是「由於房地產行業非常疲弱，以及疫情封控對經濟活動的不利影響，除非當局採取重大政策寬鬆措施，我們認為今年剩餘時間的整體增長將保持低迷」。

中共國務院還表示，經濟不會被過度刺激所淹沒，雖然「經濟復甦的基礎不牢固」，但避免「採取大規模刺激措施或損害中長期利益」「不搞大水漫灌、不透支未來」。

路透社分析，這凸顯了北京正在走鋼絲，尋求利用中央刺激措施和更寬鬆貨幣政策的同時，避免背負更多的債務。

仲量聯行大中華區研究負責人兼首席經濟學家龐溟（Bruce Pang）表示，國務院會議發出了一個信號：「不要指望大規模的額外刺激措施」。他補充說，國務院公告中的措辭暗示，中共會減少「採用特殊主權債券等特殊工具或增加官方預算赤字的情況。」

目前的房地產市場的低迷和因疫情而停工復產，使中共原訂下的「約5.5%」GDP增長目標無法實現，中共官員對此目標緘默不提。

野村控股中國首席經濟學家陸挺在周四表示，中共國務院這些措施不會「改變遊戲規則」。他們在研究報告中寫道，部份原因是房地產行業仍深陷困境，並指出在之前的寬鬆周期中，房地產在提振家庭、公司和地方政府的信貸需求方面發揮了重要作用。

路透社的分析也同樣表明，許多分析師仍認為，佔國內生產總值近三分之一的房地產行業崩潰會帶來深層結構性風險，例如外界對負債3,000多億美元的恒大等開發商的擔憂，阻礙了經濟從疫情最初的衝擊中復甦。

因此一些投資者和經濟學家認為，只能採取更積極的刺激措施及更長期的結構性改革，才可能解決增長放緩的問題。

高盛分析師表示，「國務院的報告使用了『不搞大水漫灌、不透支未來』的措辭，這表明相對於國內經濟放緩程度之大，任何刺激措施的效果都可能是溫和的。」

周三出台的這19項措施，是在最近的幾項刺激措施之後推出的：央行上周意外減息10個基點； 5月北京宣布了一攬子政策中約1.9萬億元人民幣的支持措施，其中包括對小企業的支持。自6月以來，政策性銀行已為基礎設施項目提供總計1.1萬億元人民幣的融資。

中共國務院還稱，將派出專案組對地方進行督促，並表示要在10月前制定詳細的實施方案。#

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