王健林再任董事長 萬達商管債務仍高懸

王健林時隔14年重新出任大連萬達商管董事長。惠譽數據顯示，萬達商管現金僅46億元（人民幣，下同），短期債務卻達330億元，超出現金7倍以上。業界預計萬達仍將繼續賣資產度日。

11月9日，天眼查資料顯示，大連萬達商業管理集團發生工商變更，陳洪濤卸任董事長，由王健林接任。此次是他相隔14年重新出任該職。

習近平下封殺令 萬達海外擴張受阻

萬達曾在中國房地產火爆時期大舉進軍海外，收購美國AMC院線、傳奇影業等企業。但2017年，《華爾街日報》報道，習近平批准限制國有銀行向大連萬達提供新的貸款，以遏制其海外擴張。中共當局擔憂部份企業海外收購價格過高、負債風險增加。此後，萬達開始出售資產償還銀行貸款。

值得一提的是，2015年，王健林在哈佛演講時首度承認，習近平的姐姐齊橋橋及姐夫鄧家貴曾投資萬達，並稱二人在上市前低價退出，藉此否認利益輸送。但《紐時》記者接受美國之音採訪時表示，股權可能只是轉至他人名下。王健林的說法可能犯了一個錯誤，讓外界看到有權勢的人如何通過名義轉讓股份，繼續隱藏在幕後持有實際利益。

上市失敗觸發回購 外部資本取得控制權

珠海萬達商管未能在2023年底前完成上市，觸發2021年投資協議中的股份回購義務。路透社2023年12月報道，萬達原本面臨約41.8億美元（約300億元人民幣）及利息的回購義務。

2024年3月，香港私募投資機構太盟（PAG）牽頭的財團投入約83億美元（約600億元人民幣），取得新達盟60%股權。新達盟是持有珠海萬達商管的控股平台，大連萬達商管保留40%股權，失去對這一核心商業管理平台的控股權。

短期債務超現金7倍 萬達持續出售商場

萬達過去依靠高負債模式擴張，中國房地產市場下行後，商業地產估值承壓，融資渠道收窄，現金儲備難以覆蓋短期債務。

惠譽披露，截至2026年6月底，萬達集團非受限現金（可動用現金）約46億元，短期債務達330億元，後者是現金餘額的7倍以上。惠譽指出，公司仍需依靠出售資產及聯營企業分紅支持償債。

「每日經濟新聞」報道，太盟、高和資本、騰訊、潘達商業及陽光人壽2025年獲准收購48座萬達廣場，資產包總對價約500億元。萬達自2023年以來，已出售超過80座萬達廣場；上述48座交易中，當時僅9座完成工商過戶。

融資成本方面，報道指，萬達集團2026年1月發行一筆高級有擔保美元債券，票面利率12.75%；另一筆原定於2026年2月到期的美元債券展期至2028年2月，票面利率維持11%。

11月4日，惠譽確認大連萬達商管及萬達香港的長期外幣發行人違約評級為CC。同時，因萬達集團2026年上半年發行新債、短期再融資風險有所緩解，惠譽將其自身信用狀況評級由CC上調至CCC-。但惠譽預計，萬達商管2026年至2028年將繼續出售購物中心，旗下商場數量可能由2025年的約270座在中長期降至約200座。#