美國10年債孳息率周三(7日)跌到1.321%,創下今年2月19日以來最低位,反映債市對通脹的問題已漸感放心。然而,根據美聯儲6月會議記錄,官員們預測今年的核心個人消費支出物價指數(core PCE)卻由上次的2.2%上調到3%,高於政策目標的2%。

國際貨幣基金會(IMF)總裁喬治艾娃(Kristalina Georgieva)周三警告,特別是美國持續竄升的通脹,將對全球經濟構成一個新的威脅。此一風險在於出現更持續性的通脹或通脹預期,這很可能引發美聯儲提早緊縮其貨幣政策。

IMF估計美國今年經濟增長率可達7%,創下1984年以來最高水準,主因是疫苗普遍接種和財政、貨幣寬鬆政策多管齊下。美國今年首季GDP增長6.4%,第二季經濟學家估計可持續增長7%~8%。

然而,喬治艾娃擔心,快速的經濟復甦卻伴隨著快速的通脹,如果通脹持續攀高,恐引發全球金融環境的快速緊縮,並造成新興市場的大量資金流出,這對那些大量倚賴外資挹注財政的開發中國家特別構成挑戰。

美國5月消費者物價指數同比上漲5%,創下2008年以來最大漲幅,但與此同時,美國的就業增長情況仍不如疫情爆發之前,迄今仍有950萬名美國勞工依然失業。這也造成多數鴿派的美聯儲官員持續主張寬鬆的主因。

根據美聯儲公佈的6月會議記錄,官員們雖將今年消費者物價指數的上漲率上調至3.4%,但仍然沒有考慮立即採取縮表的手段,美債孳息率周三因而持續創低。

根據美聯儲官員的預測,美國今年GDP可增長6.5%,而物價漲幅為3.4%,實質GDP增長率仍可達3.1%,表現仍然相當傑出。這或許是部份官員仍舊主張刺激性的貨幣政策不變、持續推升經濟復甦的另一原因。

據此,部份經濟學家主張此時適度的通脹對經濟是件好事,認為這代表百業逐漸復甦、經濟正在邁向良性的景氣循環。而美債孳息率的不斷下跌,也暗示債市認為通脹問題可能逐漸緩解。

近日,美國將發佈6月物價報告,屆時將檢驗通脹問題是否像債市所預期的逐漸緩解。該數據若持續顯示通脹惡化,金融市場或掀起不小的波瀾。

此外,美聯儲預計在7月27~28日召開政策會議,官員們或許會重申通脹是短期的看法,但他們對於縮表的態度仍將成為市場關注的焦點。畢竟,隨著景氣的不斷復甦,美聯儲疫後祭出的史上超級寬鬆政策終有退場的一天,而隨著時間的推移,這一天將逐步靠近。#

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