美國10年債孳息率周三（7日）跌到1.321%，創下今年2月19日以來最低位，反映債市對通脹的問題已漸感放心。然而，根據美聯儲6月會議記錄，官員們預測今年的核心個人消費支出物價指數（core PCE）卻由上次的2.2%上調到3%，高於政策目標的2%。

國際貨幣基金會（IMF）總裁喬治艾娃（Kristalina Georgieva）周三警告，特別是美國持續竄升的通脹，將對全球經濟構成一個新的威脅。此一風險在於出現更持續性的通脹或通脹預期，這很可能引發美聯儲提早緊縮其貨幣政策。

IMF估計美國今年經濟增長率可達7%，創下1984年以來最高水準，主因是疫苗普遍接種和財政、貨幣寬鬆政策多管齊下。美國今年首季GDP增長6.4%，第二季經濟學家估計可持續增長7%～8%。

然而，喬治艾娃擔心，快速的經濟復甦卻伴隨著快速的通脹，如果通脹持續攀高，恐引發全球金融環境的快速緊縮，並造成新興市場的大量資金流出，這對那些大量倚賴外資挹注財政的開發中國家特別構成挑戰。

美國5月消費者物價指數同比上漲5%，創下2008年以來最大漲幅，但與此同時，美國的就業增長情況仍不如疫情爆發之前，迄今仍有950萬名美國勞工依然失業。這也造成多數鴿派的美聯儲官員持續主張寬鬆的主因。

根據美聯儲公佈的6月會議記錄，官員們雖將今年消費者物價指數的上漲率上調至3.4%，但仍然沒有考慮立即採取縮表的手段，美債孳息率周三因而持續創低。

根據美聯儲官員的預測，美國今年GDP可增長6.5%，而物價漲幅為3.4%，實質GDP增長率仍可達3.1%，表現仍然相當傑出。這或許是部份官員仍舊主張刺激性的貨幣政策不變、持續推升經濟復甦的另一原因。

據此，部份經濟學家主張此時適度的通脹對經濟是件好事，認為這代表百業逐漸復甦、經濟正在邁向良性的景氣循環。而美債孳息率的不斷下跌，也暗示債市認為通脹問題可能逐漸緩解。

近日，美國將發佈6月物價報告，屆時將檢驗通脹問題是否像債市所預期的逐漸緩解。該數據若持續顯示通脹惡化，金融市場或掀起不小的波瀾。

此外，美聯儲預計在7月27～28日召開政策會議，官員們或許會重申通脹是短期的看法，但他們對於縮表的態度仍將成為市場關注的焦點。畢竟，隨著景氣的不斷復甦，美聯儲疫後祭出的史上超級寬鬆政策終有退場的一天，而隨著時間的推移，這一天將逐步靠近。#

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