在一周前的美聯儲議息會議上，美聯儲上調了對美國經濟增長的預測。專業分析認爲，美國經濟雖然受到疫情衝擊，但正在展現前所未有的復甦跡象，而這離不開「政府發錢」模式的拉動。
而中國的經濟狀況，則是和美國形成了強烈對比。雖然北京一直在說有效控制住了疫情，經濟在快速增長。但是，很多分析都認爲，中國的消費端並沒有復甦，而與此同時，中國居民的負債卻在激增。
我們知道，美國經濟的復甦將伴隨著美元的走強，我們本期節目，就來聊聊強勢美元下，中國經濟有何影響？以及在美國經濟復甦的情況下，美聯儲預計會何時加息？
政府發錢 拉動美國經濟復甦
我們先簡單看一下美聯儲一周前的議息會議。 6月16日，美聯儲在會議後發佈了對主要經濟數據的預測，主要有三點：一是，美聯儲將2021年美國全年GDP增長水平預測從3月份的6.5%上調到了7.0%，二是將PCE通脹的預期從3月份的2.4%上調到了3.4%，三是將失業率的預期從3月份的3.9%下調到了6月份的3.8%。
可以看到，美聯儲對美國經濟前景持樂觀態度。 6月19日，海通證券發佈了一份宏觀中期觀點的報告，報告中提到，「美國的復甦會快於其它發達經濟體」。 「歸根到底是因為美國本輪刺激最強，最快，美聯儲用1個月走完了08年金融危機後4年的歷程。」
對美國當下的經濟情況，6月初的時候，《華爾街日報》曾經報道說，美國經濟當前的復甦在近期歷史上絕無僅有。而動力，來自於擁有數兆額外儲蓄的消費者、渴望招聘的企業以及巨大的政策支持。
我們知道，疫情的衝擊讓美國失業率增加，而在以往的美國經濟危機中，失業的增加往往伴隨著居民收入的下滑，比如，有數據顯示，在2008年的金融危機爆發之後，美國家庭人均年收入，從2008年的25,425美元下滑到了2009年的25,143美元，下滑了282美元，到了2010年，又下滑了151美元。
但是，和以往不同的是，這一次，儘管受到疫情衝擊，美國居民的收入並沒有下降，而且是有了提升。根據海通證券的數據，美國居民的收入增速，從沒有疫情的2019年的3.7%，增加到了2020年的7%。
海通證券認爲，居民收入的增加很大程度上來自於政府的高額補貼，在美國政府的第三輪補貼方案中，每個納稅人可以獲得1,400美元的一次性補貼，失業人員每星期能夠領取300美元的失業補貼。如果再加上其它形式的失業救助，美國的失業人員每星期能夠拿到 600-700 美元的失業補助。
當然，收入的增加也支撐了消費力的回升，海通證券的數據顯示，在今年3月，美國耐用品消費同比增長了26%，基本上已經創下了過去60年以來的最高紀錄。非耐用品增速達到了10.8%，是過去22年以來的最高紀錄。
中國居民收入增速放緩 債務激增
看完美國的經濟情況，我們再來看一下中國。
6月22日，交通銀行國際研究部主管洪灝，在一份下半年的市場投資展望中提到，目前中國大陸市場需求端不足，消費端並未復甦。
而海通證券，也認為中國大陸消費偏弱。從數據來看，在剔除基數影響後，2021年3月中國大陸社會消費品零售總額增速是4.6%，這基本上和2020年12月處於一個水平中，但是到了4月份時，卻降到了1.1 %，這和疫情之前的8%左右的增長，還有很大的差距。
另外，海通證券也認爲，中國大陸居民的收入還沒有恢復到疫情之前。今年1季度，在剔除基數後，中國大陸居民可支配收入增速只有5.2%，和疫情之前的9%左右相比，也有很大差距。
大家知道，在疫情爆發後，中共政府並沒有像美國那樣給百姓直接「發錢」，或是像台灣那樣，給民眾發購物券，但是從中共的宣傳中，倒是可以看到中共政府一直忙著對全球進行支援。對於別國政府的發錢措施，中共大外宣《環球時報》的總編胡錫進還說過，有的國家給每個人發錢，但那屬於哄大家，都發錢就基本等於都不發錢。
但去年初的數據顯示，在疫情衝擊下，中國當時有一億兩千萬人失業，但這些人在儲蓄慢慢消耗殆盡的過程中，並沒有等到政府的任何救助金。雖然中共讓黨員爲疫情防控捐款，但中共捐款的透明度和款項的最終去向一直不透明，而且，當時也爆出消息，包括一線的疫情醫護人員，也因爲地方政府沒有得到中央的撥款，沒辦法拿到承諾的補助款。
但是，中國民眾在收入增速放緩的同時，債務卻在快速增加。
在今年第一季度的金融統計數據新聞會上，中共央行調統司司長提到一組數據，2020年中國的宏觀槓桿率是279.4%，比2019年上升了23.5個百分點。槓桿率分部門來看，居民是72.5%，政府是45.7%，企業是161.2%，分別比2019年上升了7.4，7.1和9.1個百分點。
會議還提到，2020年末住戶部門的債務餘額是73.6萬億元人民幣（下同），同比增長14.6%。其中個人貸款餘額是63.2萬億，同比增長了14.2%。
值得注意的是，在這63.2萬億元的個人貸款餘額中，個人住房貸款餘額高達34.44萬億元，佔個人貸款的54.5%，也就是說，個人貸款中有超過一半是房貸。
根據海通證券的數據，在2015年到2017年之間，居民部門加槓桿，居民舉債買房讓地產銷售井噴，房價超預期大漲，代價是居民部門舉債能力接近上限，消費出現下滑。
在房貸之外，中國銀行卡的負債也在大幅上升，超過了美國。中國人民銀行（央行）的數據顯示，截至去年底，中國銀行卡的應償信貸餘額是7.91萬億元，是紐約聯邦準備銀行統計的美國信用卡貸款餘額的將近1.5倍。
其實，早在2018年，中國銀行國際金融研究所就指出，由於住房抵押貸款的快速增長和新興消費金融的蓬勃發展，中國居民部門的槓桿率快速上升。 「居民債務一旦出現問題將難以解決，帶來的負面影響也更大，不僅會降低居民儲蓄、抑制居民消費，還會讓居民儲蓄下降，抑制經濟可持續增長，威脅金融穩定。」
我們看到，這次疫情可以說是對各國政府的一次大考試，考試內容就是如何應對疫情，一年多過去了，目前各國的經濟表現，可以說是考試的初步結果。
從目前的情況來看，美國是「藏富於民」，美國政府直接發錢的模式極大的拉動了居民的收入，這支撐了美國的國內消費。而中國的經濟，在大量的基建投資以及房地產的拉動下，積累了高額債務和金融風險，而百姓的消費能力卻被嚴重抑制。
我們看到，最近流行的「躺平」，也是中國百姓消費能力疲弱的一個寫照。不過，中共一直在喊「躺平」不行，而且幾天前，淘寶還下架了有「躺平」文字的商品，連印有「躺平」字樣的T恤都不讓賣了，難道還要逼著沒錢消費的人借錢消費嗎？
強勢美元下 大陸經濟何去何從？
在這次的美聯儲議息會議上，美聯儲官員也預計會提前加息。有7位委員預測，聯儲局最早在2022年至少加息25個基點。18日的時候，聖路易斯聯邦儲備銀行的總裁布拉德，在媒體訪問時提到，美國經濟重啟情況良好，通脹上升速度也比之前預計的更快，因此，美聯儲傾向鷹派是很自然的，希望能夠壓制通脹，暗示會更快收緊貨幣政策。
美國經濟的強勢復甦將伴隨著美元再度走強。在16日美聯儲的議息會議之後，美元指數一路上漲到6月20日的92.26。
這次的美聯儲議息會議，對通脹的看法進一步分化，雖然會議聲明將通脹快速上漲的原因歸爲臨時性因素，但鮑威爾在會後承認，通脹的增速和持續的時間可能超出預期，並提到如果通脹出現持續大幅度增長，美聯儲將作出反應。
我們知道，美元在全球國際貨幣體系中處於主導地位，美元利率和匯率的變動會對全球資產價格產生重大影響。而美債的實際利率，也會影響到全球核心資產的價格走勢。
有分析認爲，如果美聯儲進行貨幣緊縮，而其它國家的市場還在出現寬鬆，形成政策上的錯配，就會產生重大影響。回顧2014年-2015年期間，美元指數從2014年6月1日的79.78，快速上漲到了2015年3月1日的98.36，這卻伴隨著大宗商品的暴跌，以及其它新興市場的下滑。當時中國的周期性行業也面臨著全面的虧損，人民幣也在2015年-2016年出現了下跌。
這一次美聯儲轉鷹，也讓北京當局警惕人民幣的貶值風險。幾天前，由中共央行主管的《金融時報》發文說，分析師普遍認為，人民幣匯率已趨近貶值拐點，今年下半年出現貶值壓力的可能性很大。文章提到，影響人民幣匯率的因素很多，而美元升值風險是其中最直接的一項。
而這個時候，如果美元走強，人民幣必然面臨貶值的風險，資本外流也會加大，這可能也會讓消費疲弱、負債高企的中國經濟面臨更大挑戰。＠
策劃：宇文銘
撰文：蔣曦恩、蔚然、宇文銘
剪輯：曲歌
粵語配音：Ada
配圖：R1
監製：文靜
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