受內外夾擊 中企今年上半年海外收購暴減

近年來，中企以「買買買」的收購潮大舉進軍歐美地區，速度之快令人瞠目。但自2017年以來中資在海外的收購和投資頻繁碰壁。最新統計數據顯示，今年上半年，中企的海外收購大幅縮減，不到2016年高峰期的二成。

據金融市場平台Dealogic的數據顯示，在今年前六個月中，中企在海外收購交易方面的花費下降42%，至245億美元，不到2016年上半年收購高峰的五分之一。

《華爾街日報》之前報道稱，中企在海外的收購額在2016年上半年曾創下了1,293億美元的紀錄水平。

據《日經亞洲評論》報道，值得注意的是，今年上半年的中企收購案中沒有任何交易超過100億美元，一般這種大型收購會吸引外國監管機構的注意。

按照收購交易的數量來計算，中企上半年海外收購交易僅為251宗，為5年來最低。這包括，中共國企晶片製造商「紫光國芯微電子」在6月披露，計劃以26億美元全面收購法國智能晶片組件供應商Linxens。

中企的海外狂購受挫，主要受到國內、國外兩方面限制所致。一方面是中共嚴控資金外流，另一方面是外國監管機構越發警惕中共的投資意圖，因此加大外國收購審查力度。

中共政府近年來越發擔心海外併購狂潮會加劇資本外流，使得人民幣貶值壓力將會繼續，從而再導致中國資本外流進一步惡化。交通銀行首席經濟學家連平警告說，資本外流和人民幣貶值相互強化的風險可能會加劇國內產業空心化。

北京當局2017年8月針對加強資金管控發佈重要通知，限制中企在多個領域進行境外投資，包括房地產、酒店、影城、體育俱樂部、賭博業等領域。當局將這些投資看成是「非理性」投資。但對能源基礎設施和科技產業等關鍵領域的投資不予限制。

而這些不受限制的領域都是中共的關鍵戰略領域，西方國家對這類領域的中資收購越發持謹慎態度。他們懷疑，中共鼓勵中企在這些關鍵領域的收購行為背後或隱藏有「政治動機」，擔心中共通過讓中企收購外企，來獲得外國高科技及創新技術。以美國為首的西方國家近兩年採取行動，加強對中企併購審查。

過去三年，中企在歐美地區的收購大幅下降。在美國的中資收購下降了87%，而在歐洲則下降了91%。

美國總統特朗普去年8月簽署了一項法案，賦予美國外國投資委員會（CFIUS）更大的權力，以審查海外買家的收購。2018年10月，特朗普政府宣佈一個試點項目和臨時法規。臨時法規對外國投資在多個具體技術行業實施額外限制。

試點項目擴大CFIUS審查的交易範圍，除審查外國投資收購計劃和控股之外，從2018年11月10日開始，CFIUS還會審查對涉及國家安全重要技術的美國企業非控股的外國投資。擴大審查的範圍包括外國投資者希望獲得非公開技術信息、成為董事會成員或參與決策等方面的交易。

新措施涉及27個技術行業，包括電信、半導體和電腦領域等。外國投資者在投標這些技術相關美企時，需要提交聲明，通知專家組他們的意圖。美國政府精心制定了試點項目行業清單，專門針對那些具有戰略動機、對美國技術優勢和國家安全造成威脅的外資。

如果CFIUS發現，所申請的交易會構成國家安全威脅，將會建議白宮阻止該交易。特朗普在2018年初曾聽取了CFIUS的建議，阻止當時位於新加坡的晶片製造商博通（Broadcom）收購美國同行高通公司的交易。

「全球各國政府對來自中企的收購變得敏感，那些來自（中共）國有企業的收購尤其受到（外國政府的）審查。」安永會計師事務所（Ernst & Young）大中華區交易諮詢服務主管蘇麗（Erica Su）說。

數據提供商Acuris的羅賓·甘古利（Robin Ganguly）也表示，許多機構都越來越對中企收購產生了懷疑。

中企2016年收購了德國機械人製造商庫卡（KUKA），引發了一場激烈爭論。關於「中共買走德國技術」、「德國關鍵技術流失」的聲音一時甚囂塵上。歐盟越發擔心，中共的收購潮不是由市場驅動，而是北京希望獲得先進技術。這也是「中國製造2025」計劃背後的政治目標。

去年12月，德國政府批准了《外國貿易監管法》（Foreign Trade Regulation）的修正版本，規定非歐盟投資者對敏感德企的股份收購只要達10%，德國政府就有權審查，甚至阻止交易，以前這個比例是25%。

美國盟友澳洲也曾出於安全擔憂，拒絕了中國國家電網公司（China State Grid co.）和香港的長江基建集團有限公司（Cheung Kong Infrastructure Holdings Ltd., 1038.HK）收購該國第一大電網Ausgrid 50.4%股權的交易。#

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