祈連活：中國刺激經濟 反促人幣轉弱

中共央行日前宣佈降准，釋放約8000億元人民幣的長期增量資金，市場預期還會有更多的刺激經濟措施。不過，景順首席經濟師祈連活（John Greenwood）認為，中國在刺激經濟上失去部份的自由度，限制了「放水」的成效。

祈連活昨在景順記者會上指出，如果大陸透過信貸擴張方法支持經濟，將帶來較高風險，因為人民幣會較為疲弱，或會令經常賬惡化。目前大陸將去槓桿放於首位，但祈連活認為，該目標與貨幣政策存在矛盾，因而限制政策推出的自由度。

他解釋，因為目前中國經濟表現主要受外圍環境影響，例如與美國貿易問題等，因此即使中國政府推出降準、減息及加大借貸等不同刺激措施，帶來的作用亦頗為有限，相反減稅可能更有效果，以間接方式刺激消費。

他估計今年中國經濟增長將放緩至6.3%。大陸降準等寬鬆政策，僅能輕微紓緩去槓桿帶來的負面影響。

另外，港元近日曾跌穿7.84水平，有「聯匯之父」之稱的祈連活認為雖然港美息差擴闊，北水流入本港亦有所減少，但目前港元並無受壓，聯匯制度多年來運作有序，目前欠缺理據改變有關機制。

在中美貿易戰及地緣政治緊張的衝擊下，祈連活認為美國經濟料可持續擴張。雖然去年美國貨幣政策有所收緊，但祈連活堅信聯儲局的政策並非「收緊」，而是「正常化」。他相信，聯儲局很可能將成功支持美國經濟於2019年或2020年之後的幾年持續擴張。

對於市場對美國國庫債券孳息率出現倒掛感到憂慮，祈連活認為，將孳息曲線倒掛視為經濟衰退先兆，屬於天真的想法；過往也有債息倒掛的先例，如1966年及1998年，曾出現倒掛而沒有呈現衰退情況，認為只有在央行收緊貨幣及信貸條件下，經濟衰退才會隨之而來。◇

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