做空中國 索羅斯背黑鍋

對於投資來說，做多做空沒有定勢，都可以創造財富，唯巴菲特以做多聞名，索羅斯以做空著稱。作為經濟實體，對中國的做多和做空，都是很正常的生意。

索羅斯今年在達沃斯論壇表示，全球經濟正在重蹈2008年覆轍，預計中國經濟幾乎不可避免會硬著陸，不過，他認為中國有資源和更大的政策空間，還有3萬億美元的外匯儲備，能夠解決自己的經濟難題。此言被一些人解讀為看空中國。

中共官媒連篇累牘發文，稱「看空」中國毫無依據，是杞人憂天，屬於「選擇性失明」。

然而，索羅斯似乎並沒有對中國出手。

1月26日，中國股市暴跌6.4%，有評論認為是索羅斯在做空中國。對此，1月27日，人行上海總部副主任張新在2016上海兩會發言時說，26日跨境資金流動未出現異常。

做空人民幣的勢力主要是境內機構

路透社1月22日引述市場人士觀點報道，做空人民幣勢力更多來自境內機構，在人民幣貶值預期下，無論是投機還是主動的資產負債調整，做空相對來說有利可圖，具有優勢。

由於貶值預期強烈，越來越多的中國企業為降低人民幣貶值風險，正在加快採取對策。鋼鐵企業、航空企業和房地產企業均有提前償還外匯債務的行動。

例如，寶山鋼鐵1月20日宣佈，該公司受人民幣對美元大幅貶值的影響，決定提前償還截至6月底達到33億美元的美元短期債務；1月6日，福建省房地產企業中駿置業控股宣佈提前償還公司債，「贖回2017年到期的3.5億美元11.5%優先票據」；中國三大航空公司之一的東方航空1月4日宣佈，提前償還10億美元的外匯債務。

英國《金融時報》1月26日報道認為，這些現象或許解釋了當前市場動盪的部份原因，同時也凸顯中國、美國及其它國家的政策制定者面臨的難題。

此外，不排除有企業在玩套利套匯的「財務遊戲」。

據來自人行一份內部會議紀要的數據，今年1月上半月信貸投放達1.7萬億元，而去年1月全月僅1.45萬億元。

一些著名的券商猜測，信貸的爆發式增長不大可能來自於政策性銀行，亦非實體經濟的旺盛需求，更不是來自於「國家隊」的經濟托底，猜測這可能來自於實體企業的「財務管理」需求。

所謂「財務管理」需求，是企業通過收減外幣債務、增加本幣債務來應對人民幣「貶值周期」，也不排除通過刻意增加本幣債務進行套利套匯的「財務遊戲」。在目前新增本幣資產相對匱乏的背景下，商業銀行業對企業的這種「套利套匯」行為也給予了支持。

國泰君安徐寒飛在報告中說，考慮到人民幣貶值預期被引導突然上升，企業可能增加人民幣信貸，然後替代美元貸款，以獲取匯兌收益。人民幣匯率貶值預期上升，企業對人民幣負債和美元資產的需求同時上升，也就是說，企業可能傾向於人民幣貸款，降低美元貸款，增加美元存款，降低人民幣存款。

認清假相 擺脫困局

索羅斯有一句名言，說世界經濟史是一部基於各種假相各種謊言的連續劇，如果要想獲得財富的話，就要跳進去，然後看清楚這個形勢，看清楚甚麼是真的甚麼是假的，然後在假相被其他人看清楚之前退出市場。

這句話對認清今天做空中國的諸多亂局和假相可能也有一定啟發作用。◇