從儲蓄分配法則 談平民股神投資術（一）

口述／盧鏡仁（巴菲特財務管家派遣中心創辦人） 整理／李泠弦

【大紀元訊】最近台灣有位平民股神，於登上財經暢銷書排行榜第一名後再度出書，雖然他沒有顯赫的學歷及任何財務相關背景，但卻能穩定從台灣股市中提款，以「專職投資人」為業。財務管家多年的經驗發現，許多成功的理財結果，關鍵是其符合了十大法則的規律；相反的，針對所有失敗的理財案例，仔細觀察也可以發現，其違背十大法則的指導！平民股神分享的許多觀念，從十大法則去探究，即不難理解，為何真有其人可以在台股中，超過四十年從來沒有任何一年賠過錢。

經營事業如果能洞燭機先、掌握趨勢、及早卡位，往往能有豐碩的成果。投資也是如此。在穩賺獲利的十大法則中，「儲蓄分配法則」系指，隨著時間，越來越多投資者及其資金，願意把未來的儲蓄分配，移動到某一種好的投資標的時，這個標的價格，就會逐步水漲船高，而且時間越長，漲幅越大。反之，當某標的人氣渙散，資金撤離，可預見其價格也會呈現下跌之勢。

素有歐洲股神之稱的科斯托蘭尼（Andre Kostolany）曾對股票市場的走勢，提出了一個著名的「溜狗理論」，說明經濟和證券市場，就像是一個人在公園遛狗時人和狗的關係。

許多細心的人已經注意到，一家公司的基本面與股價，往往也呈現與「溜狗理論」類似的關係。一張股票的價格，有時高於其基本面價值，有時低於基本面價值，最後價格與價值又趨於一致。就像遛狗時，狗有時跑在人前，有時跑在人後，但一般不會離人太遠。遛狗時人通常緩步向前，而狗忽左忽右、東走西躥，正如股價的波動總是遠大於基本面推移的速度。

在「儲蓄分配法則」中，我們可以把人的路徑，比喻為價格的趨勢，把狗的路徑當成其真實價格的波動，其中，「狗的價格」往往會因為利好而往上，因為利淡而往下；「人的價格」則因「人氣」與「資金配置權重」朝趨勢逐步推移。

我們先前在介紹「儲蓄分配法則」時強調有三個重要階段，將「溜狗理論」從二度空間擴展為三度空間，就好比一個人帶著一條狗在著名的101大樓上下樓的過程。

「上升階段」指「人的價格」從進入101大樓開始，從低樓層爬至高樓層的過程（詳圖一）；「持平階段」為「人的價格」爬上特定樓層之後於相同樓層中移動（詳圖二）；「向下階段」則是指「人的價格」從高樓層往下走，甚至離開101大樓（詳圖三）。◇