大行報告 : 必和必拓

資源板塊十幾年來備受追捧，黃金歲月，股民賺錢容易，笑逐顏開。可惜，近年原材料的無上光環漸漸退卻，地位動搖，股票如花落，股東長嘆息。

回看中國鋁業（02600）的股價表現，在2002年至2007年，股價抽升十倍，震驚股壇。但是它從大約港元24的高位，急轉向下，如今勉強維持在3港元以上的水平。

在眾多原材料中，銅的基本面算是最優秀的了，可惜近日因供應增加而面臨壓力，江西銅（00358）股價從27港元高位輾轉下滑至17港元。

將來資源公司如果想要求存，只好在成本上作出嚴格的控制。誰能降低開支，誰的生意就可以做下去。因為來自中國大陸的資源需求已開始放緩，眾多基建項目已經完成，更糟糕的是世界各地礦產物供應激增，徹底改變了原材料的基本面。

澳洲巨企必和必拓（BHP）乃天下資源龍頭股，行內之霸主，傲立於群山之巔。其足跡遍佈全球，達澳、非、美、歐、亞；礦場種類繁多，包括動力煤、焦煤、鐵礦砂、銅、鋁、鈾、鎳；生產成本遠低於同行。必和必拓的總勞動力達12.5萬人，2011年的時候還是10.5萬，當中超過六成為合約員工。

然而，在龐大經營壓力下，市場估計必和必拓將會受到一定程度上的沖擊。瑞銀分析員Glyn Lawcock預測6／2013年度的淨利潤會從去年的美元171億下挫至美元126億，倒退近三成，往後到6／2015年皆不復增長。◇