【大行報告】中國水泥行業

大摩分析員John Lam於10月底發表報告，指出經過4天親身前往北京、杭州和山東的視察後，決定把中國水泥行業的評級由「吸引」下調至「同步」，並同時將中國建材(03323)的推薦評級由「增加比重」轉變成「減少比重」。

Lam估計明年對水泥的需求將不會出現增長，原本預測會上升5%。需求呆滯主要受到房地產和基建開發減弱所影響，而這兩大行業合共佔了水泥需求的百份之六十。

整體來說，大摩把2012、13年的水泥價格分別調低了19%、17%。當價格步入跌軌，水泥生產商之間對價格的支持共識將會下降，令情況惡化。

中國建材的問題包括其收支平衡的水平較同行高，因為它180%的淨資本負債比率驅使公司利息開支龐大。

Lam較喜歡山水水泥(00691)，理據是它主打山東省，當地局面屬於雙頭寡佔，競爭不算激烈。◇