歐元撲朔迷離增長弱勢漸成

歐元經歷了撲朔迷離的一周，最後莫名其妙地升值了。美元回軟，帶動風險資產價格反彈。

上周初，意大利信用評級展望遭調低，西班牙執政黨地方選舉大敗，市場擔心小豬病傳染上大豬。接下來傳出中國同意購買歐債，市場情緒剛有好轉，歐盟主席容克稱IMF可能暫停向希臘支付援助資金。話音未落，法國總統親自力撐希臘，G8會議對此也和和氣氣。歐元便在消息的過山車上顛簸著，全周兌美元升值0.6%。美國經濟數據欠佳，美元走勢偏軟，股市走強，黃金、石油帶起商品價格。有趣的是經濟數字疲弱，美、德國債收益率下降，全球市場走出一波股債油金同步上揚的罕見行情。

當資金將注意力全部放在通脹與貨幣政策退出上時，筆者希望指出全球增長放緩的形勢似乎漸已成型。美國房地產、中國中小企業與歐洲消費出口均現頹勢，本周公佈的PMI數據可能連續第三個月在全球範圍內下降。這個放緩也許能稍稍舒緩通脹壓力，不過對消費與需求卻是不利的，企業盈利也可能隨之下滑。

Sell in May and go away（即5月出貨8月份再回來，你也不會損失什麼），是美國股市的傳統智慧。5月至今，全球股市跌4%，美國S&P跌2%，銀行股跌4%，礦 業股跌7%，石油跌13%，農產品跌15%。這個背後是歐洲債務危機重燃，聯儲政策退出疑雲、中國增長減速、美元反彈。這條預言未必每年都準，不過筆者認 為今年成真的機會頗大。全球增速意外放慢、歐債危機深化、中國通脹揮之不去、套利交易去槓桿，只要其中發生2-3樣，今年夏天便是風險重重。

本周重點：PMI、非農就業及歐元。週二美國凱斯-希勒房價指數預計-4.8% vs上期-3.3%；同日消費信心70 vs 65.4。週三歐洲5月PMI，54.8 vs 58；美國ISM，57.5 vs 60.4；中國PMI51.2 vs 52.9。澳大利亞在同日宣佈第一季GDP，估計-0.3% vs 0.7%。週五美國5月非農業就業+185K vs +244K，失業率8.9% vs 9.0%。

(轉自陶冬博客。以上觀點僅為作者個人對市場的看法，並非任何投資勸誘或建議)◇