【金融海嘯專欄】中國經濟比想像中差

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短暫反彈意義不大

蘇皇經濟師Ben Simpfendorfer認為即使中國的3-5月份採購經理人指數(PMI)均超過50點水平，但是實際上的風險依然龐大。PMI反彈主要受惠於公共投資及私人房地產投資的上升，而其實說到最後，增長質素才是至關重要的議題。

Simpfendorfer指PMI未能反映多方面的問題，而部份重要數據就一直欠缺可靠資料以作分析，例如生產資料、就業、收入和消費等。可怕的「W」形復甦風險正在逐漸增加。此外，中國有必須要盡快調整製造和服務業的經濟貢獻比重。

大陸現時仍然是極之依賴製造業，並聘請了大量員工，因此能否成功轉型仍然是未知之數，當中涉及十級風險。

Simpfendorfer估計中國GDP將難以「保八」，他預測今年大陸GDP增長為7%。

數據參差不要莽動

近日大陸公佈的經濟數據主要可以分成兩大類，第一類是「可以控制」的，而第二類是「不可以控制」的。前者自然會表現出色，因為都是可以控制的數據，例如本年至今累積批出的5.84萬億天文數字新增貸款，繼而藉此短暫刺激樓市和股市。而另一種可以控制的數據乃商品入口，只要不斷用錢買，數據就能上升，可現在存貨量已到了2004年經濟過熱時的水平。

然而，大部份「不可以控制」的數據卻不見得有多亮麗，而且更是每況愈下。當中包括：

1. 出口持續疲弱，4月和5月份出口總額按年分別下跌22.6%和26.4%，比預期差；
2.外商直接投資(FDI)連續8個月下降，而今年首5個月年比走低20.4%，當中以中、西部最為嚴重，分別重挫35.7%和30.2%；
3.根據792名國內企業家受訪者的資料顯示，83.7%的人認為中國的貧富懸殊實在大得很厲害；
4.國內部份城市於5月份錄得熱軋鋼捲和建築用鋼存貨量年比分別上升42%和10%，這可是一反常態，因為5-6月一向為存貨量銳減季節，市場認為這反映真正需求極之疲弱。◇