一．平安保險(02318)，昨日收市價$35.55



1月9日約上午9:00

瑞銀分析員Kenneth Lo把平保評級由「中性」降到「沽出」，原因是：

1) 平保至今沒有推出「參與性」產品，比同行落後了一大截，保費收入增長將會較慢；

2) 保費收入的報告準則改變(從今不准包括存款產品)將影響平保的保費收入增長；

3) 預測09年的股價對內涵值比率直達2.9倍，比國壽(02628)的2.2倍高32%；
4) 目標價維持$36.3。



1月9日約上午10:30

野村分析員Ben Lin發表反駁報告，維持平保的「買入」評級，理由是：

1)「參與性」產品佔平保的08上半年盈利40%；
2) H股早已採用新保費收入的報告準則，因此只會是A股受影響，而新報告準則不會改變盈利報告；
3) 目標價維持$58。

二．匯豐控股(00005) ，昨日收市價$70.00




1月14日上午

大摩分析員Anil Agawal重申「沽出」評級，原因是：

1) 匯控08年底的核心資本比率7.3%，當中有150億美元(1.3%)投資證券儲備(AFS reserve)乃歐洲和亞洲銀行不容許包括在核心資本計算的，另有0.5%保險資本在2012年後將不可以當作一級資本。若匯控融資(HSBC Finance)以市值計價(mark to market)，將進一步損失2%資本，因此匯控必須集資200-300億美元；

2) 漸趨平坦的收益率曲線對匯控不利；
3) 強美元將削本年稅前盈利12%；
4) 壞帳上升至7.47億美元；
5) 目標價由$75調低至$52。

大戰



1月14日下午

瑞銀分析員Alastair Ryan作出以下回應：

1) 匯控和其他銀行皆採用累積會計方法，根本不必以市值計價；
2) 匯控比其他本地銀行規模大，沒理由需要與它們應用同樣的核心資本比率；

3) 投資證券儲備問題不為匯控獨有，很多其他銀行亦是如此；
4) 目標價維持$94。◇
　

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