分析：陷財政困境 中共動用地方債結存限額

中共財政部發布半年度財政報告，稱將「過緊日子」落實到位，使用地方債結存限額支援縣級政府。分析指，中國經濟困境日益嚴峻，當局的作為還遠遠不夠。

10月9日，中共財政部發布《2026年上半年中國財政政策執行情況報告》。報告的數據顯示，上半年，全國一般公共預算收入12.1萬億元（人民幣，下同），同比增長4.7%。其中，稅收收入9.79萬億元，增長5.3%；非稅收入2.32萬億元，增長2.3%。全國一般公共預算支出14.33萬億元，同比增長1.5%。其中，中央一般公共預算本級支出2.12萬億元，增長6.5%；地方一般公共預算支出12.21萬億元，增長0.6%。

另外，在中央財政對地方財政轉移支付方面，上半年已下達9.4萬億元，佔年初預算的90.3%。

報告在提到下階段財政政策展望時稱，將習慣「過緊日子」要求落實到位。報告顯示，中共財政部安排使用地方政府債務結存限額5500億元。其中包括一般債務結存限額3000億元，專門用於提高縣區一般公共預算保障能力；專項債務結存限額2500億元，分配給今年第四季度「有實際項目資金需求」的地區。

據彭博社報道，經濟學家原來普遍預期地方政府將被允許動用5000億元的結存限額。但中共財政部明確表示其中一部份將用於滿足地方層面的一般性需求，凸顯了縣級及更低層級政府面臨的財政壓力。

一些分析師認為，在北京最近公布的措施中，動用地方債結存限額是當局推動經濟增長的工具。

時政觀察人士夏言撰文《中共欲活躍縣域消費 但權力底座已崩塌》表示，縣級及更低層級政府面臨的財政壓力折射中共的危機。數據顯示，2026年上半年，中國31個省級行政區的財政自給率無一達到100%，地方自有財政收入無法覆蓋龐大的財政支出。而對於經濟空心化的縣級來說，財力更加羸弱不堪。

文章認為，如果把中共政權看作一個自上而下的體系，縣級實際上是觀察底層運行狀態的重要窗口，如同金字塔的底座一樣，如果不能「穩定」，可想而知這個體系的下場只有崩塌。中央財政可以通過一些方式緩解基層財政壓力，但這些政策並不能直接創造新的稅源和經濟增長點。

此外，過去一個月，中共政府推出按揭補貼、向國有銀行注資和啟動新基建投資等措施。滙豐（HSBC）亞洲首席經濟學家紐曼（Frederic Neumann）認為，「這算不上甚麼重磅大招」。政府這些「小修小補」措施能帶來的提振效果十分有限。現實問題正變得越發緊迫，中國第二季GDP年增4.3%，創下三年多來的最慢增速。

《華爾街日報》10月9日的報道認為，中共在應對國內低迷經濟問題上，僅推出了零敲碎打的措施，這不僅折射出中國當前經濟困境的棘手程度，也凸顯了習近平在解決這些問題時面臨的結構性挑戰。

對於中共政府此前推出的首套按揭貼息政策，且由中央財政直接出資的政策，諮詢公司歐亞集團（Eurasia Group）中國事務總監王丹表示，這項補貼力度相當有限。這種小幅貼息並不意味著按揭能一直得到支持。而且中共政府不願承擔政治和社會風險。#