法國外貿銀行（Natixis）發表報告指出，大陸今年上半年經濟放緩較為明顯，惟政府財政立場仍維持審慎。即使政府收入增長亦有所放緩，財政支出的增速仍持續低於政府收入。該行計算的「財政脈衝」指標顯示，自2025年下半年以來一直錄得負值，至2026年上半年負面脈衝更為明顯。

Natixis認為，對於經濟持續放緩的經濟體而言，這種情況並不尋常。財政脈衝與生產者價格等周期性指標似乎缺乏相關性，反映中共財政政策與逆周期調節仍有一段距離。換言之，即使面對經濟轉弱及通脹放緩，中共政府仍不願推出大規模、進取的財政支持。

該行指出，財政政策保持審慎，主要與疫情以來債務大幅累積有關，尤其地方政府債務仍是一大憂慮。為加強財政紀律，政策制定者即使面對經濟放緩亦需審慎行事。此外，油價上升令2026年上半年生產者物價指數（PPI）重返正數，暫時紓緩政府對供需失衡的憂慮。

不過，Natixis指出，近期價格回升主要集中於上游行業，反而進一步擠壓下游產業盈利，令2026年第二季經濟動力迅速減弱。中共政府其後於6月開始加快財政支出，但若要確保實現全年經濟增長目標，仍需採取更持續的擴張政策，並提高對債務上升的容忍度。

報告提到，最近一次政治局會議再次強調「逆周期」政策的必要性，不再只聚焦此前的「跨周期」調節，意味政策方向可能出現轉變。不過，關鍵仍在於政府願意在多大程度上容忍公共債務進一步增加，以提振市場信心。

Natixis對此仍持審慎態度，認為中共政策制定者目前已不再高度聚焦傳統周期管理。因此，即使採取逆周期措施，刺激規模很可能仍保持溫和，主要目的在於確保實現經濟增長目標，而非改變整體經濟政策模式。＠

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