中共寅吃卯糧 將下發2027年地方債額度

因中國經濟不振、房地產危機持續等因素，中國大陸各地方政府財政陷入困境。據中共財政部發布的訊息，2027年超3萬億元人民幣地方債額度將提前下發給各地。

據《第一財經》等媒體10月25日報道，中共財政部債務管理司副司長趙則永在財政收支情況新聞發布會上稱，今年前三季度，全國共發行用於置換存量隱性債務的專項債券近1.9萬億元（人民幣，下同），完成全年2萬億元限額95%；6萬億元置換隱性債務限額發行進度達到98.3%。

趙則永稱，財政部將抓緊提前下達2027年部份新增地方政府債務限額工作。財政部第四季度將在當年新增地方政府債務限額60%以內，提前下達下一年度新增地方政府債務額度。

據報道，理論上2027年提前下達的新增地方政府債務限額可能約3.12萬億元。

數據顯示，截至10月25日，各地方政府發行債券約9.5萬億元。其中，地方政府新增債券發行約4.6萬億元，佔當年新增債務限額比重約87%。

按照中共此前的規定，每年地方政府發債額度，需在當年3月份「兩會」期間由全國人大批准，而後再由財政部份配各省市（直轄市、自治區、計劃單列市），各省在此基礎上再層層下達至市縣，按照這一常規流程，地方政府發債應該集中在下半年。

對於中共當局提前下達下一年度新增地方政府債務限額，時政觀察人士夏言認為，地方財政沒錢了，而地方重大項目投資又需要政府投資，當局只能在2027年的年初就可儘早發債，使地方政府可以儘早獲得發債額度。

長期關注地方債的中央財經大學教授溫來成表示，今年前三季度固定資產投資出現下滑，而經濟增長需要固定資產投資止跌回升，地方政府需要持續發行債券以便進行投資。從目前情況來看，財政部提前下達明年部份地方債額度，是為穩投資穩經濟。

由於債務不斷增加，中共財政缺口越來越難以填補。

研究顯示，債務還本付息（Debt Service）支出預計將佔今年中央政府一般公共預算的19.2%，即財政支出100元，就有19.2元用來償還到期的本金與利息。這個問題在地方政府層級尤其嚴峻，在同一時期，地方政府的債務利息支出每年增加16%。整體而言，中央和地方政府2026年的債務利息（Interest payments）支出預估將達1.4萬億元，遠高於2014年的3,480億元。

世界大型企業聯合會（Conference Board）的最新研究認為，由於過往仰賴投資驅動的成長模式，債務利息支出急速攀升。不斷增加的債務負擔已成為中國經濟的制約因素。

戰略與國際研究中心（CSIS）的報告進一步指出，2013年至2025年間，中共債務利息支出激增341%，增幅超過任何其它主要預算類別。

對於財政缺口，中共財政部10月9日發布的《2026年上半年中國財政政策執行情況報告》提出，安排使用地方政府債務結存限額5,500億元。其中包括一般債務結存限額3,000億元，專門用於提高縣區一般公共預算保障能力，以及專項債務結存限額2,500億元，分配給今年第四季度「有實際項目資金需求」的地區。

彭博社報道認為，財政部明確表示其中一部份將用於滿足地方層面的一般性需求，凸顯了縣級及更低層級政府面臨的財政壓力。擴大舉債空間將讓地方政府能有錢進行更多投資，並留出應對債務負擔的更大餘地。

《華爾街日報》的報道認為，中國經濟困境日益嚴峻，中共政府卻僅施權宜之策，對於解決深層次問題還遠遠不夠。#