中共央行（人民銀行）近日從公開市場業務一級交易商買入人民幣4,000億元人民幣特別國債。官媒稱是滾動到期債務。專家指中共央行大規模購買國債，反映經濟形勢嚴峻，是經濟下行壓力增大訊號。

央行買四千億國債 分析：經濟下行壓力增大訊號

中共央行8月29日公告稱，當日央行以數量的招標方式進行了公開市場業務現券買斷交易，從公開市場業務一級交易商那裏買入4000億元（人民幣，下同）特別國債，其中「24續作特別國債01」買入3000億元，「24續作特別國債02」買入1000億元。期限分別為10年、15年，價格均為100元。

同日，中共財政部公告稱，完成4000億元特別國債的發行。第一期、第二期期限分別為10年、15年，發行面值分別為3000億元、1000億元，票面利率分別為2.17%、2.25%。

據中共官媒稱，8月29日發行的特別國債是對到期特別國債的續作，使用「財政向銀行發行，央行向銀行購買」的模式。中共財政部表示，2024年到期續作特別國債是原特別國債的等額滾動發行。

旅美經濟學者黃大衛對大紀元表示，一級交易商直接跟央行對接，就是一些國有銀行，證券公司，還有信託基金。中共央行這次買入四千億的特別國債，是央行把快要到期的國債從這些一級的交易商，從商業銀行手上買回去，再把資金給這些商業銀行，感覺是把錢投放到市場裏面去，其實並不是。它是為了滾動國債而準備，然後財政部會發行等量的債券，這些商業銀行拿到央行的四千億後，又重新從財政部那裏買回債券。

「這是一個滾動的債券交易的過程，它這次的操作並沒有產生一個流動性的增加或減少，是一種滾動債務的操作方式。」

但黃大衛表示，央行買國債意味著財政部繼續發行債券，意味著國家不斷地增加債務，市場上相當於投放了更多貨幣。另外，這也是金融體系的資金缺乏，經濟下行壓力增大的一個訊號，說明了財政收入不足彌補支出，財政赤字越來越嚴重。

「這種情況只是在中國存在，它要發行連續國債，把舊的債務買回去再發行新的債務，這種情況越頻密就相當於它發行債務越多。財政部發行國債的總數量越多的話，證明經濟情況越糟糕，政府財政情況越糟糕。」

台灣南華大學國際事務與企業學系教授孫國祥對大紀元表示，當央行從一級交易商購買國債時，它購買的是財政部發行的國債，目的是增加市場流動性，穩定利率，以及在需要時進行量化寬鬆。

孫國祥表示，這次中共央行進行如此大規模的債券購買，反映出當前中國經濟面臨的嚴峻挑戰。一是經濟增長疲弱，投資需求減弱，促使央行採取更加激進的貨幣政策。二是投資者尋求避險資產，導致長期債券收益率大幅下降，顯示出市場信心不足。三是中央和地方政府債務水平較高，財政政策的空間受限，迫使央行通過貨幣政策來支持經濟。

央行購買國債是敏感問題 無錨印鈔時代開啟？

根據中國法律，中共央行不得在一級市場直接購買國債，但允許央行在二級市場上買賣國債。過去20年裏，央行也鮮有二級市場購買此類債券。

新華社報道稱，2022年12月，2007年特別國債中有7500億元到期。在財政部公布2022年特別國債發行結果後，2022年12月12日，中共央行也以數量招標方式進行了公開市場業務現券買斷交易，從公開市場一級交易商買入7500億元特別國債。

2023年10月召開的中央金融工作會議提出，央行要「逐步增加在公開市場操作中買賣國債」。今年7月1日，中共央行已宣布，將在國債的一級市場開展國債「借入」操作。而央行8月29日的公告則指是以數量的招標方式進行了公開市場業務現券買斷交易。

對於央行買入國債，有人分析認為，央行需要大量印鈔來支付這些國債，「無錨印鈔時代，就這麼靜靜地開啟了。」

黃大衛表示，從財政部發行債券時，的確相當於是印了鈔，因為所有債券都由央行從商業銀行把它買回去。「從政府（財政部）發行債券這一刻起，就已經是在增加貨幣的供應量。」

孫國祥表示，央行購買國債可以被視為「印鈔」，因為它通過增加貨幣供應來購買資產，但這是貨幣政策的一部份。

中央銀行在債券市場上買賣國債叫做「公開市場操作」，在歐美民主國家，政府開支以及財政部要發行國債，其發行數量、用途是透明的，並且是受到國會以及媒體、專家等社會輿論的監督。但中共政權是獨裁政權，沒有監督。

台灣總體經濟學家吳嘉隆7月3日曾在新唐人《新聞大破解》節目中表示，「決定國債發行的財政部和印鈔的央行，都在共產黨的管控之下，這就會造成財政部想發多少國債，中央銀行都要買單，結果就是無錨印鈔，這是朝代末期幾乎必然出現的現象。」

孫國祥對大紀元表示，央行購買巨額國債可能會對中外投資者的信心產生雙重影響，正面的就是可以緩解市場的流動性壓力，穩定長期債券收益率，增強投資者對短期市場穩定的信心。負面影響則是：如果投資者認為央行過度依賴「印鈔」來解決經濟問題，可能會擔心未來的通貨膨脹風險和貨幣貶值，這會削弱他們對人民幣資產的信心，導致資本外流和市場動盪。◇

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