處理災難性的中國房地產危機，中共如履薄冰。中國未售出的住宅數量可以容納美國加州和紐約州的所有家庭，或者可以住下所有德國家庭。

對中共的3千億救助措施來解決未售出房屋的供應過剩問題，大多數分析師表示遠遠不夠。

中共上周（5月17日）推出的樓市紓困措施雷聲大雨點小，即使是最吸金的3千億保障性住房再貸款，對龐大的房地產資金窟窿、災難性房地產危機來說，這來得太小和太遲。

紓困措施推出後，大多數中國房地產商的股票仍然保持下跌勢態。

最難提振消費者信心

高盛分析師表示，總體而言，中國房地產面臨三個問題。

第一個是中國地產開發商，他們預售但未完工的房子需完成，因為許多潛在購房者還在觀望，並等待樓價再下降。

更重要的是第二和第三個問題，將涉及更核心的刺激住房需求和緩解房地產建設收縮的內容，這也是最難的環節——重振消費者信心和提振樓價。

2024年以來，中國樓價下滑的趨勢一直沒有停止，最新數據顯示，今年的跌幅已經達到10%。

根據高盛的估計，到2023年底，中國可售房屋庫存為13.5萬億元，由於部份建設尚未完成，需要5萬億元的資本投資才能完成。

對比資金缺口，中共宣布的3千億元人民幣保障性住房再貸款遠遠不夠，只是杯水車薪。

全球經濟分析公司BCA Research首席新興市場/中國策略師布達吉安（Arthur Budaghyan）告訴《華爾街日報》，根據他們的估算，北京需要向陷入困境的中國房地產注入至少5萬億元，才能對更廣泛的經濟產生有意義的影響。

他還強調，而且這筆錢需要迅速花完，而不是等到三到五年內慢慢花掉。

「問題在於多少、何時以及多快。」他說。

法國興業銀行大中華區經濟學家林紫瓊（Michelle Lam）和姚偉（Wei Yao）在一份研究報告中說，「對於低線城市的房地產市場來說，救助並不能改變遊戲規則，低線城市的房地產市場可能會繼續低迷。」

他們還認為，救助計劃需要擴大，而且需要更詳細的政策。

經濟不景氣 樓價難挽回

經濟學家一直呼籲北京出台強有力的措施提振經濟，但過去兩年的政策收效甚微。這與中共黨魁的意識形態有關。

許多經濟學家說，中國經濟本質上需要紓困市場，採取更多措施幫助房地產開發商重組債務並完成未完成的項目，同時通過直接補貼提振購房者的信心。

但是，北京一直不願推出救市舉措。《華爾街日報》在2023年曾引述知情人士的消息稱，這在一定程度上源於黨魁對緊縮意識形態的偏好。

因為中共當局很難在政治上告訴中國人，他們在泡沫時期花錢購買的住宅可能永遠都無法完工，也很難讓人脈發達的開發商大量倒閉，或者取消對出售商的支持。因為這些舉動都可能讓經濟震盪，中共擔憂由此帶來的政治風險。

此外，外部環境也變得越來越困難。

上周，美國政府宣布對中國徵收新關稅，歐盟可能也會採取類似行動。前總統特朗普表示，如果勝選，他將採取更進一步措施，對中國進口產品徵收60%的關稅。

根據一項研究估計，特朗普提議的60%關稅可能會使中國經濟增長率下降多達0.9%。

《金融時報》中文網刊登徐瑾對房地產紓困政策的專欄文章說，「經濟不起，樓價難回。」

經濟學家預測樓價還會快速下跌

路透社周一（5月20日）公布的一個經濟學家調查顯示，隨著房地產業投資及銷售的下滑持續惡化，中國房屋價格將會以更快的速度下跌。

調查發現，經濟學家預測，新屋價格2024年將下跌5%，而2月所作的相同調查顯示，預計樓價只下降0.9%。調查預測，2025年的新屋價格可能維持不變，而2月所作的預測是增長0.5%。

路透社的調查是在5月10至17日期間做的。

調查還顯示，2024年的房屋銷售可能下滑10%，遠惡化於上一個調查所預測的5%；2024年的房地產業投資預計下跌10%，高於早前調查預測的6.1%。

很多分析師都認為，為短期內支撐房地產，中共官方將不得不出台更多的刺激措施。#

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