中國成2023年投資傷心地 最明智的是不進場

對中外投資者來說，中國成2023年的投資傷心地，最明智的就是不進場。

無論是投資中國股票，還是購買中國公司債券，或押注人民幣外匯，最後都是穩賠不賺，還不如持有現金。根據《華爾街日報》的計算，很多情況下，即使是捨棄5%或10%的現金，也會比那些中國投資損失小。

中國滬深300指數今年以來纍計下跌超過15%，這已經是第三年連跌。香港恒生指數也可能是第四年連跌，因為恒指中納入了很多中國公司。

最新消息是，日本和南韓股市在2023年最後一個交易周開局積極，日經225指數將成為該地區今年表現最好的股票，但中國股市仍繼續下滑。香港股市因為假期未開市。

中國資產的長期低迷讓人嚴重懷疑投資中國的收益。雖然一些華爾街分析師仍稱，回報即將到來，認為股票低估值、公司利潤改善以及北京對可再生能源領域的支持，都有助於推動中國股市明年走高，但即使是多頭也認為，即使2024年的中國股市上漲，恐怕也難以彌補過去幾年的大幅下挫。

在2023年初，基金經理們紛紛押注，在北京放鬆嚴格的COVID清零政策後，中國經濟將迅速復甦。結果才幾個月，中國就陷入了通縮，經濟萎靡不振。

高盛集團全球貨幣、利率和新興市場策略主管Kamakshya Trivedi近日接受彭博社採訪時承認，2023年押注中國經濟出錯。

「我學到的第一個教訓是，要以不同的方式看待新興市場和除中國以外的新興市場。」他說。

他表示，中國資產與許多其它新興市場資產已經持續脫鉤一段時間，在股票和固定收益方面的表現都是如此。

Legal & General Investment Management的資深投資策略師Ben Bennett告訴《華日》：「問題已經不僅僅是投資主題選錯這麼簡單，所有中國投資都在下跌。」

「如果你沒有入場，只是一直在旁觀望，那你是幸運兒。」他補充說。

相對於中國今年的疲弱表現，其它地區卻出現了牛市。美國股市一路高歌猛進，以科技股為主的納斯達克綜合指數今年迄今已纍計上漲43%。印度、日本、南韓和台灣的股市均躍升。

甚至連美國債券都跑贏了中國債券，要知道中國債券的評級是投資級。中國垃圾債券表現很糟糕，自今年年初以來損失了約五分之一的價值。過去兩年來，還有數十家中國房地產公司發生美元債券違約。

展望2024年，中國市場的表現在很大程度上取決於國內外政治因素。

許多華爾街經濟學家認為，中國需要大規模的財政刺激計劃才能真正啟動經濟。到目前為止，中共政府迫於形勢一直不願在財政上放水，而寄望通過小打小鬧的政策調整來緩解房地產市場和地方政府債危機。

在12月中旬結束的中共中央經濟工作會議上，高層幾乎沒有提出任何重振消費者和企業信心、恢復經濟活力的具體措施，但要求「加強經濟宣傳和輿論引導，唱響中國經濟光明論」。

北京上周出台了一項旨在限制網絡遊戲消費額度的規則草案，科技公司騰訊和網易一天內市值蒸發六百多億美元，再次印證了不透明政治政策對中國經濟的影響。

此外，美中的地緣政治風險也變得更大了。美國國會議員正在向指數基金和私募股權投資公司施壓，要求它們將中國相關資產從投資組合中剔除，以及要求華爾街與中國脫鉤，還試圖通過直接制裁的手段來削弱一些跟中共有密切關係的未來科技公司。

美國研究機構Absolute Strategy Research的新興市場經濟學家Adam Wolfe預測，房地產對中國經濟增長的總體拖累可能在2024年會更為嚴重，中國經濟未來幾年的增長率可能下滑至3%或更低。

國際貨幣金融機構官方論壇（OMFIF）12月發布的2023年度全球公共投資者調查顯示，有四成大型基金投資者將2024年的投資重點轉向印度，而不再是中國。

「沒有一家受調查的基金對中國經濟前景持樂觀態度，也沒有一家預期投資中國資產獲得的相對報酬率會更高。」報告寫道，「大多數受訪者（73%）強調監管和地緣政治是主要的嚇阻因素。」#

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