A股三大指數齊跌 分析：中共救市治標不治本

周二中國股市科創50指數下跌4%，其它三大指數也重挫。周一晚間中共官方推出多項救市措施。分析普遍認為，這次救市政策「治標不治本」，無法改變經濟基本面。中國經濟缺乏支撐A股長期上漲的引擎。

三大股指齊跌 中共救市政策失靈

中國股市周二（11月3日）全日走勢疲弱。截至收盤，上證指數下跌0.82%，收3608.1點；深證成指下跌1.21%，收10876.99點；創業板指重挫2.73%，收2391.65點；科創50指數下跌4%，其被稱為科創板的「晴雨表」或「核心龍頭集合」。

周一晚間，央行、金融監管總局和證監會推出多項救市措施。

央行：將展開第3批證券、基金、保險公司互換便利操作（英文簡稱 SFISF），並擴大參與機構、降低互換費率；股票回購增持再貸款轉為長期制度性安排，利率由1.25%降至1%。

證監會：擬放寬護盤式回購、引導ETF加快買進，以穩定股市與市場預期。

互換便利操作和股票回購增持再貸款都是央行推出的貨幣政策工具，旨在增加市場流動性，降低上市公司大股東的增持回購成本。

互換便利是指金融機構可以用手頭資產置換央行的優質資產，然後再去市場融資買股票。股票回購增持再貸款是指央行向商業銀行提供低成本融資，然後商業銀行再向上市公司和股東發放專項貸款，以回購或增持自間公司股票。

中共救市政策「治標不治本」 沒有改善經濟基本面

針對央行和證監會周一晚間的救市措施沒能推動A股上漲，新加坡《聯合早報》引述香頌資本執行董事沈萌和華僑銀行亞洲宏觀經濟主管謝棟銘觀點認為，此輪政策「治標不治本」，無法改變市場基本面，甚至可能適得其反。

香頌資本執行董事沈萌表示，相關政策工具對股市總體來說是「治標不治本」。他說，「如果只是支持資本市場，而沒有改善實體經濟基本面，就會讓市場跟基本面脫節。這也會鼓勵更多人短線投機操作，導致整個資本市場基礎更加脆弱，陷入惡性循環。」

華僑銀行亞洲宏觀經濟主管謝棟銘表示，央行上述措施重點是降低資金使用門檻和成本，把已有額度真正用起來，但無法直接消除機構對股票市場下跌的擔憂。

知名的中文財經自媒體人「路財主」分析，歸根結底，這些錢都是借來的，只有上市公司的盈利增長，股票上漲，這些借來的錢才能夠循環和流通起來。如果借來的錢，買來的股票有問題，沒有人接盤，一路下跌，沒法變現，誰還敢借錢？

但如果上市公司盈利在持續增長，股票本身就能漲，不管基金還是上市公司，自己都想方設法弄錢回購，散戶更是融資上槓桿也要買入，還需要央行的這些救市措施嗎？

分析：10月國家隊1700億入場救市 A股仍創10年最大跌幅

自今年夏季以來，中國股市一直深陷低迷。10月中共國家隊入場救市，但仍未能扭轉A股下跌趨勢。

10月19日，證監會同意首批18隻主動ETF註冊，10月23日集體開售，為市場帶來增量資金。

據China.Table報道，投資銀行高盛估計，10月份短短兩周內，約有1700億元人民幣流入指定的交易所交易基金（ETF），並由所謂的「國家隊」（由北京支持的投資公司）通過支撐性購買遏制股市下跌。

《金融時報》引述3名消息人士稱，中共證券監督管理委員會近日與投資銀行舉行會談，並就暫停首次公開發行（IPO）進行窗口指導。同時，現有股東的大型發售交易也已暫停，直到股市狀況改善。

但10月份滬深300指數下跌8.5%，創下十多年來最大單月跌幅，並連續12周下跌，創下歷史新低。今年以來，該指數累計下跌15%，而同期標普500指數則上漲了10%。

據路透社計算，截至10月下旬，包括主要半導體公司在內的STAR 50指數較年中峰值下跌了約40%，市值蒸發了約4800億美元。這加劇了中國股市因房地產市場長期低迷、消費支出疲弱和經濟增長乏力而面臨的壓力。

分析：A股全球最差之一 中國經濟缺乏長期上行的引擎

《金融時報》認為，宏觀經濟問題和市場對人工智能投資日益增長的疑慮是其承壓的主要原因。此外，針對離岸信託的稅務整頓也促使一些億萬富翁拋售股票以繳納稅款，進一步加劇了市場壓力。

木星資產管理公司投資經理薩姆‧康拉德表示：「（周一政策沒能讓A股上漲）這正說明了我們為何對中國股市的長期前景持悲觀態度。這表明中國股市依賴政府的支持來提振。」

他補充：「從長遠來看，中國股市一直是全球表現最差的股市之一。我們認為，中國的經濟體制意味著經濟增長無法轉化為盈利增長。」

彭博社報道，Vantage Global Prime市場分析師Hebe Chen表示，中國股市要想實現持久反轉，需要更強勁的國內消費、對房地產低迷切實可信的解決方案，以及市場對企業盈利與民間投資信心的重塑。在這些基本面改善之前，中國或許能為市場托底，但尚未打造出發動可持續反彈行情的引擎。#