央行降準與防疫升級狹路相逢 中國經濟前景蒙陰

疫情在中國大陸再次迅速蔓延，當局再以封控等升級的防疫限制來抑制疫情蔓延，許多地區的經濟活動再次陷入停滯。中共央行11月25日宣布降準0.25個百分點，以期提振受挫的經濟。但是，大規模且嚴格的防疫措施正在動搖市場剛剛建立的樂觀預期，對就業及GDP貢獻較大的小微企業正陷入悲觀，中國經濟前景陰雲密布。

經濟前景陰雲密布中共央行再次降準

中共央行11月25日宣布將在12月5日下調金融機構存款準備金率0.25個百分點，這是該行今年4月以來再度降準，此次降準共計將釋放長期資金約5,000億元（人民幣，下同）。

此次降準為全面降準，除已執行5%存款準備金率的部份法人金融機構外，對其它金融機構普遍下調存款準備金率0.25個百分點。

該行稱，此次降息旨在保持流動性合理充裕以及加大對實體經濟的支持力度。降準後，金融機構資金成本每年將降低約56億元。

存款準備金是指銀行要將一定比例的存款交予央行來保管，降低存款準備金率可以令銀行能夠向企業和消費者提供更多貸款。

儘管當局採取了支撐經濟的行動，但這無法抵消市場對於防疫措施升級對經濟傷害的預期。

野村證券（Nomura）駐香港首席中國經濟學家陸挺在周四（24日）給客戶的一份報告中下調了對中國今明兩年經濟增速的預測。報告指，隨着大陸新冠疫情（武漢肺炎）病例激增，當局不願放鬆動防疫措施，這將影響中國的重新開放之路。

該行將中國今年第四季國內生產總值（GDP）增長預測由2.8%下調至2.4%；全年GDP增長預測由2.9%下調至2.8%；明年的GDP增長預測亦由4.3%下調至4%。

財經自媒體「蒙面財經」在11月24日的視頻中分析指，近期大陸出現低風險理財產品大規模虧損，實質上是社會資金面緊張，今次降準，主要目的是緩解流動性緊張的問題。

至於對經濟的刺激效果，他認為經濟尚未見底，經濟下行勢頭勢大力沉，包括疫情的擾動。他表示，應該關注疫情數據，因為疫情反覆對經濟有持續影響；並觀察防疫措施的微調程度是否會令對經濟的制約作用有所緩解。

CNBC在23日的報道中引述麥格理首席中國經濟學家Larry Hu指，大陸確診個案颷升，可能已經走上不歸路，如果不採取類似上海的全面封控，將難以實現清零。

在今年4月上海封城期間，中共央行於4月15日宣布將在4月25日全面降準25個基點，但當季中國經濟僅勉強錄得增長，GDP按年增長0.4%，為疫情爆發之後，即2020年第一季度之後最低的經濟增速。上海第二季度GDP則倒退13.7%。

中共防疫「二十條」不敵疫情多地防疫已升級

中共當局於11月11日推出優化防疫的「二十條」，似乎讓市場看到了「動態清零」有望鬆綁的曙光。港股恒生指數在幾個交易日內迅速從16,000點水平升至18,300多點；MSCI中國指數的市值增加了近3,700億美元；11日起的連續四個交易日，通過滬股通、深股通從香港進入中國股市的北向資金達到404億人民幣。

在樂觀情緒蔓延市場之際，疫情也在中國大陸迅速蔓延，每日新增病例攀升。中共官方在周四（11月24日）公布前一日單日確診數字接近三萬，超過了今年四月時的單日確診高峰數字2.8萬。周五（11月25日）公布周四單日新增確診數字再創新高，達到了32,695宗。

嚴厲的防疫措施在居民的焦慮與擔憂中升級。「北上廣深」四個一線城市無一倖免升級了防疫限制，此外，從北方的港口城市天津到中國西南汽車製造重鎮重慶，再到坐落著富士康大廠的鄭州，都執行了不同程度的區域限制或封城措施。

根據野村的封控指數，目前占中國GDP的21.1%之地區正處於封控之中，高於10月底時的9.5%，已接近4月中旬上海封城期間的21.2%高位。

野村的報告還指出，許多封控是在沒有公開的情況下實施的。根據對眾多流動性指標的觀察，該行認為重慶目前正在經歷最嚴重的封鎖。

《華爾街日報》25日引述諮詢公司凱投宏觀（Capital Economics）的報告指，目前中國大陸有80多個城市的新增本土病例數較高，高於上海封城期間的50個。報告又指，這80個城市貢獻了中國一半的國內生產總值（GDP），佔出口的九成左右。

Larry Hu指，當局防疫政策及宣傳語調在11月出現轉變，有跡象表明當局或會在未來6至9個月重新開放，但其間會出現很多反覆。