投資者的教訓：FTX毀了加密貨幣的風光

加密貨幣行業經歷了幾個月的平靜。這幾個月中，玩家逆轉，股票高度波動，加密貨幣平淡無味。而在這之後，一場老套的希臘式的悲劇現在又上演了。

上周，全球最大的加密貨幣交易所之一FTX戲劇性地崩潰了，其著名的創始人兼行政總裁Sam Bankman-Fried不光彩地失敗了。據估計，Sam Bankman-Fried在崩潰前的身家為172億美元，而在這之後可能基本等於零。所有這一切都發生在48小時內。

更糟糕的是，客戶可能損失了數十億美元的資金。截至11月10日，FTX的存戶無法提款。

FTX的崩潰是由類似於老式銀行擠兌的流動性危機所引發的。當有關FTX和阿拉米達公司（Alameda Research）關係過於密切的傳言開始流傳時，FTX的存戶變得緊張起來。阿拉米達也是上周創立和控制的，所以，緊密的關係暗示著客戶資金被混合在了一起。

據報道，阿拉米達146億美元的資產中約有三分之一（58億美元）是FTX的交換代幣（FTT）。上周一，FTT在不到24小時內損失了近85%的價值。FTT代幣被阿拉米達和其它實體用作信貸額度的抵押品，這些實體突然發現自己面臨追加保證金和發布新抵押品的需要。隨著謠言的傳播，FTX 存戶擔心最壞的情況將會發生。他們在數小時內從 FTX 中提取了60億美元，從而極大程度地限制了資金的流動性。

Sam Bankman-Fried在上周一和周二拚命尋找救援融資，並達成了一項臨時協議，將FTX出售給交易所競爭對手幣安（Binance）。這筆交易在盡職調查中不到一天就失敗了，當時幣安在FTX的資產負債表中發現了一個80億美元的漏洞。申請破產現在可能是FTX的唯一出路。

FTX的崩潰在整個行業中蔓延。最大的加密貨幣交易所Coinbase的股價下跌了25%。標的資產（即數字代幣本身）的價值也遭到重創，比特幣（BTC）和以太幣（ETH）的價格分別下跌了25%和31%以上。比特幣和以太幣是市值最大的兩種硬幣，即使在這次崩盤之後，總價值也超過5,000億美元，因此遭受損失的範圍非常廣。

具有諷刺意味的是，現在名譽掃地的Sam Bankman-Fried是領導加密行業塑造未來加密貨幣監管的關鍵人物之一。這種監管包括《數字商品消費者保護法》（the Digital Commodities Consumer Protection Act）。該法案如果頒布，將賦予商品期貨交易委員會（the Commodity Futures Trading Commission，縮寫為CFTC）監管該行業的權力。

CTFC一直在與美國證券交易委員會（the Securities and Exchange Commission，SEC）和美國財政部外國資產控制辦公室（the U.S. Treasury’s Office of Foreign Assets Control，OFAC）就哪個機構監督加密貨幣進行地盤之爭。在缺乏明確立法的情況下，這些機構通過執法，而不是法律或規則制定來管理。

2022年還有其它幾個加密公司崩盤，包括 Luna/Terra、三箭資本（Three Arrows Capital）和攝氏度（Celsius），其爆煲影響到了整個行業及其客戶。在FTX和這些公司崩盤之後，監管機構現在有很多強硬的理由來支持加強監管的論點。

加密貨幣示意圖。（Shutterstock）

給投資者的教訓

所有這些失敗之間的共同點是，過度槓桿，使用加密幣（包括客戶）作為抵押品，混合資金，以及潛在的徹頭徹尾的欺詐。

FTX的崩潰，就像之前的那些爆煲一樣，都源於同一個問題：流動性，或者說，缺乏流動性。過去三天加密資產價格的劇烈下跌反映了這種流動性緊縮，特別是過多的被扣押的抵押品被傾銷到市場上。

這些公司的失敗是由於糟糕的商業模式，而不是加密幣基本面的缺陷。加密貨幣本來是一種「去中心化」的東西，即只有資產的所有者才能控制它。然而在去中心化之後，每個公司都試圖重新「中心化」，就像銀行或經理人公司，由交易所或資產管理人來保管貨幣。他們利用這種力量撬動資產來提高回報。而對此無知的客戶們讓他們為所欲為。

這完全違背了加密幣的主要目的之一，即由代幣所有者控制。那些剛接觸加密幣的人應該從這一點中吸取教訓，即加密幣交易所的存在是為了促進買賣，而不是作為短期後存儲貨幣的地方。投資者應該將他們的數字資產存儲在只有他們控制的私鑰錢包中。他們應該學習，並實踐加密幣行業的警言，「如果你沒有掌握密鑰，加密幣就不在你手中。」

這些失敗並不反映數字代幣的潛在的內在價值或潛在的應用。人們也不應該以此為藉口，貶低加密幣在改變貨幣概念方面的潛在作用，儘管監管機構和一些評論家將會這樣做。

在加密行業之外的人沒有注意到的是，以太幣現在是反通貨膨脹的「硬通貨」，因為被銷毀的以太幣多於被鑄造的，而且它的供應量正在萎縮。比特幣供應量每年增長不到2%，未來幾年將降至接近零。與此相比，自疫情大流行開始以來，美元貨幣供應量（M2）增長了近40%。隨著時間的推移，哪種資產能更好地保持其價值就很清楚了。當然，前提是加密貨幣在此過程中沒有被繁重的監管扼殺。

FTX和類似的崩盤正在清除欺詐、糟糕的商業模式，以及急於尋求「好得令人難以置信」收益的傻瓜。崩盤正在清洗、改革和加強這個行業，這對於加密貨幣的長期發展是必要的。#

原文「Falling Meteorite FTX Scorches Crypto Landscape」刊於《英文大紀元時報》

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