自俄烏危機爆發之後，隨著西方國家對俄羅斯的制裁不斷升級，國際油價和天然氣價格也在大幅飆漲，全球供應鏈的緊張局勢也將進一步加劇。這也引發了全球對通貨膨脹的擔憂，世界各國面臨新一波的漲價潮，美聯儲也打算照原計劃加息。各國也在積極尋找其它來源，應對即將到來的能源危機。然而，歐佩克石油組織拒絕增產，而美國正在和伊朗談判，可能會讓伊朗原油重回國際市場；德國和其它國家也在調整原來的能源戰略。我們今天就來談談這些內容。

制裁不斷升級 全球通脹壓力大

3月2日，美國宣布將針對俄國煉油業實施新一波制裁，禁止向俄羅斯出口特定的煉油技術。業界分析，這將重創俄國油氣生產，因為俄國有多項關鍵技術仍然依賴外國，比如，美國埃克森美孚公司就曾支援俄羅斯石油公司的鑽探工程。在美國宣布這一制裁後，國際油價在3日時劇烈震盪，紐約油價和布蘭特油價，分別突破了116和119美元的新高，之後回跌。

事實上，西方國家對於俄羅斯實施制裁，早就促使煉油商迴避購買俄國原油。研究機構Rystad Energy預估，受西方制裁間接影響與企業自發性抵制，俄國原油出口每日將暴跌100萬桶，而且從目前情勢來看，油價只會越漲越高，甚至超過每桶130美元的價位。

另外，因為俄羅斯銀行被逐出了SWIFT支付系統，貿易商也放棄從俄羅斯購買天然氣等因素，歐洲天然氣的價格也在3月2日創下了歷史新高，荷蘭天然氣期貨價格，在3月2日一天之內上漲了60%，達到每兆瓦時194歐元，大約215美元，已經是2月25日時價格的兩倍多。

雖然制裁沒有直接針對俄羅斯的能源出口，但是，由於企業不願購買俄國的原物料，貿易已經停滯。石油巨頭、國際銀行和船東也正在撤出投資和融資，使得相關煉油商和貿易商難以獲得信貸額度，預期能源危機將持續下去。由於歐洲有大約三分之一的天然氣，依賴從俄羅斯進口，所以，任何中斷都可能使價格長期保持高位。

我們知道，去年，由於供應鏈緊張和能源價格飆漲，已經讓歐美國家的通脹率達到紀錄高點，如今，俄烏戰爭將進一步推高能源價格，導致通貨膨脹加劇。

去年，美國的通脹率已經達到了40年來的最高年度漲幅，全美消費者物價指數（CPI）上漲了7.5%。而經合組織地區（OECD）2021年的通脹率也飆升到了4%，遠高於2020年的1.4%，達到2000年以來的最高水平。經合組織目前有38個成員國，包括歐洲大多數國家、美國、加拿大、日本、韓國等。

美國汽車協會（AAA）報告說，全球石油價格升高，帶動了美國的汽油價格上漲，2月28號，全美常規汽油均價上漲到每加侖3.61美元，比一年前高出了90美分，上漲了33%。而美國高盛首席經濟學家揚‧哈祖斯（Jan Hatzius）表示，根據他們的經驗，每桶原油價格每上漲10美元，美國的通脹率就會提高0.2%。

當然，受影響的還不只是歐美國家，我們來看看中國的油價情況。

3月3日，中共發改委宣布，自3月4日開始，汽油、柴油價格每噸分別提高260元和255元人民幣。從2021年12月31日到現在，這已經是中國成品油價格的「五連漲」。從中國平均價格來看，92號汽油每升上調0.2元；95號汽油每升上調0.22元；0號柴油每升上調0.22元，中國多數地區的92號汽油正式邁入「8元時代」。按一般家用汽車50L的油箱容量來計算，加滿一箱92號汽油，要多花10元，95號汽油則要多花11元。

另外，日本東京的出租車司機，也在尋求15年來的首次加價。據當地媒體3月3日報道，東京的出租車運營商已經通知監管機構，由於能源價格飆升和疫情導致的成本增加，他們希望提高出租車費。2月份東京核心CPI數據顯示，東京的能源成本同比上漲24%，是41年來的最大漲幅，是CPI數據的最大「推手」。

此外，在高通脹、強勁經濟需求和緊俏就業市場的背景下，美聯儲主席鮑威爾，準備在3月16日的會議上提議加息25個基點。

鮑威爾表示，由於俄羅斯在全球能源和其它大宗商品市場上的地位，俄羅斯入侵烏克蘭可能會推高通脹，而且烏克蘭戰爭，也讓他對供應鏈能否在短期內改善的前景更加悲觀。

全球供應鏈緊張加劇 歐佩克不願增產

大家知道，因為全球疫情在局部緩解後，商品需求回升，全球集運供應鏈，一直是處於緊繃狀態，但是，目前的烏克蘭危機還將加劇這一緊張局面。

3月1日，丹麥國際航運巨頭馬士基（Maersk）與其競爭對手意大利地中海航運公司（MSC）同時宣布，暫停往返俄羅斯的貨運業務預訂，但食品、醫藥和人道物資除外。

而在此之前，德國赫伯羅特、法國達飛輪船和日本海洋網聯船務，也都已經先後暫停了俄羅斯貨物的預訂服務，以應對美國和歐洲對俄制裁。

數據顯示，這5家運營商的總運力，佔到了全球市場的將近60%。

分析認為，從集裝箱、油輪，再到散貨和天然氣運輸，暫停對俄羅斯業務的公司將影響到所有航運部門，從而對市場產生影響。

比如，在集裝箱航運方面，戰爭因素可能導致相關地區港口停擺，部份航運線路受阻，在全球供應鏈已經十分緊張的背景下，集運供給可能將持續緊缺。

在油輪運輸方面，如果地區局勢惡化，西方國家對俄羅斯採取制裁，歐洲煉油廠將轉向中東地區進口原油，而俄羅斯也將尋找替代客戶，屆時原油運輸距離拉長，總體原油運輸價格將有明顯提升。另一方面，地區衝突導致了進出口雙方對供應鏈穩定的擔憂，短期內相關航線的運價可能也會大幅提升。

儘管油價飆升，但石油輸出國組織「歐佩克」及其以俄羅斯為首的盟友，卻在3月2日的會議中迅速決定，堅持原有的增產計劃，4月份的總計石油日產量，仍然是增加40萬桶，並沒有提升。會議後，布倫特原油的期貨價格進一步上漲到每桶113美元，創下了9年來的最高水平。而今年以來，原油價格已經上漲了大約45%。

事實上，在俄烏危機爆發之前，原油市場的供應已經吃緊。根據國際能源署2月份的一份報告，經合組織（OECD）成員國的石油商業儲備已經降到7年來的最低點。截至2月中旬，美國的石油庫存，包括戰略石油儲備在內，比5年平均水平低10%以上。

在這種情況下，以沙特為首的「歐佩克」如果能增加石油產量，肯定會緩解油價高企的壓力，就像有評論說的，這不僅僅是政治壓力，這裏還有道德壓力。

但是，《華爾街日報》的報道說，任何增產的決定都必須與俄羅斯達成協議，而俄羅斯沒有甚麼動力幫助油價下跌。俄羅斯的原油已經在國際市場上折價出售，有限的產量可以幫助俄羅斯以更高的價格來彌補這一損失。

那麼，歐佩克這些國家，為甚麼不自己採取行動增加產量呢？報道說，因為海灣國家不願和俄羅斯製造任何裂痕，歐佩克2020年好不容易將俄羅斯拉回隊伍之列。甚麼意思呢？大家知道，2020年3月份的時候，石油輸出組織「歐佩克」成員國沙特阿拉伯和非成員國俄羅斯，兩者沒有就石油減產達成一致，於是，沙特就報復性地增加石油開採量，引發了國際油價大幅下跌，還造成了全球股市暴跌，後來在特朗普（川普）總統的溝通下，「歐佩克」和俄羅斯達成了雙方同意的減產協議。

可以看到，對歐佩克來說，儘管有政治壓力、道德壓力，但在石油利益面前，還是不敢得罪俄羅斯。

另外，過去幾周，美國、伊朗，以及英、法、德、俄羅斯和中國，正在就恢復2015年伊朗核協議進行談判，據《華爾街日報》報道，目前，美國和伊朗雙方，接近達成一項協議。不過，有分析認為，即便兩國達成共識重啟伊朗核協議，伊朗原油能夠重返國際油市，也無法補足俄國供應中斷的龐大缺口。

德國調整能源戰略 多國準備重啟核電廠

我們看到，俄烏戰爭，也讓嚴重依賴俄羅斯天然氣的德國，不得不徹底調整能源戰略。

目前，德國55%的天然氣來自於俄羅斯，其次是挪威和荷蘭。為了制裁俄羅斯，德國已經宣布暫停「北溪-2號」天然氣管道項目（Nord Stream 2）。目前，「北溪-2號」（Nord Stream 2）公司，也已經宣布破產，100多名合作者失去工作。

但是，隨著俄烏危機升級，對俄羅斯的制裁，也可能危及到德國的能源安全，所以德國正在計劃，從多個途徑分散液化天然氣的來源，以減少對俄羅斯天然氣的依賴。目前，為了從美國、卡塔爾、澳洲等國進口液化天然氣，柏林緊急啟動了之前放棄了的兩個液化天然氣終端建造項目。不過，建造一座終端需要3年到4年的時間，不是一個極短期內的解決方案。

這之前，德國政府已經計劃，在2038年之前關閉所有的煤電廠，在2050年前放棄使用天然氣。不過，計劃趕不上變化，有德國州長認為，在目前情況下，迅速關閉德國的燃煤電廠是不負責任的。

同時，德國也在考慮，是否延長剩餘核電站的壽命，以確保能源供應。作為曾經的核電大國，核電曾佔到德國電力供應的四分之一。目前，德國還剩下3座核電廠，本來是計劃在今年年底關閉，實現「完全棄核」。如果現在德國真的延長核電站的使用，就意味著其綠色能源政策不得不擱淺，也可以說是政策上的一個轉折。

事實上，因為俄羅斯能源供應存在的不確定性，從而造成的全球石油、天然氣和煤炭價格的飛漲，已經促使多個國家轉變對核能的態度。

比如，最近菲律賓總統杜特爾特就下令，能源部門制定核能計劃，認真考慮已經封存35年、從未啟用過的巴丹核電廠（Bataan nuclear power plant）的實際運轉。此外，韓國總統文在寅近期也要求官員，啟動擱置已久的核能反應爐，並提到在未來60多年內，應該將核電作為主力基礎電力來源，並充分加以利用，以確保電力供應穩定。

大家看到，目前，俄羅斯對烏克蘭的入侵，並沒有因為西方國家的制裁而停火，而且，普京還喊出了核威懾，也再次引發了人們對核災難的恐懼。3日，位於烏克蘭的歐洲的最大核電廠札波羅熱核電廠，就因為俄軍的轟炸而起火，而一旦核電廠爆炸，將引發比切爾諾貝利還要大十倍的災難。雖然後來證實，這六座核子反應爐仍然安全，但是現在誰都說不準，核災難是否有一天會真的降臨呢。@

財商經濟研究所
策劃：宇文銘
撰文：李松筠
編輯：蔚然、宇文銘
粵語配音：Ada
剪輯：曲歌
監製：文靜

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