大家知道，去年，在中共行業政策打擊、疫情「清零」政策等衝擊下，華爾街在中國的投資可謂是遭遇了重創，但是，頗有些奇怪的是，在中國經濟下行，A股市場不振的情況下，一些國際投行卻又開始押注中國市場，爭相加碼投資了，這到底是為甚麼呢？它們的押注，又真的能換來回報嗎？我們今天就來談談這方面的話題。
中國消費疲弱 但奢侈品銷售兩年翻番
我們看到，雖然在新年假期，中共放寬了旅行限制，但數據顯示，旅遊、電影、餐飲等民間消費依然疲弱，反映出中國消費市場依舊不振，可能成為今年GDP增長的最大拖累。而中共統計局的數據也顯示，1月份的居民消費價格指數（CPI）同比升幅僅有0.9%，跌破了「1區間」，是4個月來的低點，也進一步證實了消費的疲弱。
另外，根據國泰君安證券近日發布的問卷調查結果，在後疫情時代，居民的消費能力面臨三重因素的影響，分別是：收入受損、消費場景受限以及消費慾望低迷。比如：年輕的、收入不太穩定的群體，選擇全面節流、削減預算；年齡較大、收入比較穩定的群體，也削減了出遊、社交、美容等相關消費；同時，擁有更多物業的群體，則面臨週轉壓力，對消費的減少效應更加明顯；此外，生育對家庭消費的影響很大，不管是新手父母還是二胎家庭，首先考慮的都是子女教育和家庭開支，其次才是社交、出遊、美容以及愛好等消費。
不過，讓人驚訝的是，在過去兩年中，儘管疫情對民間消費造成了巨大衝擊，但是，卻絲毫沒有阻擋中國奢侈品銷售總額的飆升。根據貝恩公司1月20日發布的《2021年中國奢侈品市場報告》，中國個人奢侈品市場，繼2020年取得48%的增長之後，預計2021全年，將實現36%的增長，達到近4,710億元人民幣，和2019年相比，整體規模幾乎倍增。報告還預計，如果這種增長趨勢能夠延續下去，無論未來出境遊復甦的進展如何，到2025年，中國市場都有望成為全球最大的奢侈品市場。
我們看，這也從另一方面證實了，中國社會的貧富差距是如此懸殊。根據世界銀行中國官網2020年9月的報告，中國的人均收入只有高收入國家平均水平的四分之一左右，有大約3.73億的中國人，每天的生活費仍然只有5.5美元。
中共總理李克強也在2020年兩會期間披露，中國有六億人月收入在1,000元以下；而另有統計顯示，中國有九億多的人口，月收入不到2,000元。
此外，去年9月，中共國家統計局長寧吉喆也提到，中國居民的人均可支配收入基尼係數（Gini Coefficient），在2008年達到最高點0.491後，2009年至今，一直呈現波動下降驅勢，2020年時，降到了0.468。
基尼係數，是國際間普遍用來衡量貧富差距的指標。基尼係數為0，代表居民所得絕對平均；基尼係數為1，代表所得分配絕對不平均。根據聯合國開發計劃署制定的標準，基尼係數0.4是所得分配差距的「警戒線」，超過0.4就意味著貧富兩極分化，我們剛才提到，中國2020年的基尼係數是0.468。
因為低收入人群在人口中的佔比太高，再加上人口老齡化的加劇，導致經濟增長無法通過刺激內需、刺激消費來驅動，所以到了現在，中共不得已，又提出了「共同富裕」的口號，希望推動經濟轉型，扭轉中國GDP的趨勢性下降。
不過，中共去年採取的監管措施，讓經濟更加陷入低迷，又要面對「穩增長」的壓力。而經濟的衰弱也反映在股市的行情上。雖然A股的指數這星期開始飄紅了，但奇怪的是，每天只升一點點，就算是大多數個股都在下跌，指數也不會變綠。所以，上證指數連升4天，才升了1.8%；而創業板指數連升3天後，周五又跌了0.46%。
路透社引述的分析認為，A股市場無論哪個板塊，都比較缺乏交投，後期可能還是高低波動的情況。
華爾街去年遭受重創 但難捨中國市場
不過，儘管A股整體表現疲軟，大家看到，媒體報道卻說，越來越多的國際投行，開始改變先前的審慎態度，認為現在是購買A股股票的時候了。
比如，瑞士信貸在近期發布的2022年全球股票策略報告中，時隔近12個月，將中國股票的評級重新提升回「增持」（Overweight），理由是，全球許多地方貨幣政策正在收緊，中國則相對寬鬆。
高盛也在1月23日的一份報告中，預測MSCI中國指數（MSCI China Index）今年將有16%的升幅。
另外，海外研究公司EPFR Global的數據顯示，今年1月，滬港通北上資金，淨流入167.75億元。不過，EPFR的研究主管說，最近的一波買入潮主要來自海外機構投資者，並不是自去年年初以來對中國興趣逐步減弱的海外散戶投資者。
這也說明，海外的機構投資者確實在加碼投資A股。但問題是，這些外國投行對於中國市場的預測就一定那麼準嗎？
事實上，在剛剛過去的2021年，鍾情於中國成長股的華爾街，就遭遇了重挫。
比如，在美上市的中概股，在經過去年持續慘烈的下跌之後，2022年整體來說，頹勢依舊。納斯達克金龍中國指數，去年重挫了42.7%，而今年初到現在，又下跌了5.5%。
而《中國基金報》報道說，金融市場數據提供商路孚特（Refinitiv）的數據顯示，截至去年12月29日，海外規模最大的10隻中國股票基金中，9隻在2021年呈現虧損。其中，3隻虧損幅度超過20%，5隻虧損幅度超過15%。而這些基金的管理者都是全球資產管理的巨頭，包括安聯投資、摩根資管、施羅德投資、富達國際、瑞銀資管、法國巴黎銀行等。
而現在，雖然中共央行已經降準和減息，但A股的疲弱表現，已經讓外國投行感到擔憂。
路透社報道說，施羅德投資管理，在2月17日表示，近日中國A股回調，主要是因為房地產行業去槓桿化持續，加上美聯儲近期表明，很可能會更快和更大幅度加息，所以，市場憂慮GDP增速可能會進一步下行，而且，整體投資情緒，也受到中國當地疫情的影響。所以，市場仍希望中共當局，會釋出更有力的政策訊號。
也就是說，外國投行自己也清楚，它們對中國市場前景的預測未必準確，但是它們還是押注中國市場，並爭先恐後地加碼投資，這到底是為甚麼呢？
中國的賺錢機會 讓華爾街「垂涎」不已
華爾街依舊鍾情中國市場，是因為中共當局對外資開放了金融市場，尤其是在2020年，取消了金融、保險和經紀行業的外資股比例限制。
這讓外國投行興奮不已，因為它們知道，中國市場的巨大體量和成長轉型空間，將給它們提供更多賺錢機會。因為眾多的IPO、併購、增發等投行業務，迅速擴容的居民財富，以及潛在的養老產品需求，都將為資管機構帶來無盡商機，而這些是穩定成熟的歐美市場無法提供的新機遇。
比如：全球頭號對沖基金橋水基金，近期又加大了對中國公司的押注，增持阿里巴巴、百度和蔚來汽車等公司。自1993年以來，橋水基金一直在管理中共政府的資金，其中包括為主權財富基金中國投資有限責任公司（China Investment Corp.）和中國國家外匯管理局（SAFE）管理大約50億美元資金。而橋水基金，向美國證交會提交的信息披露資料顯示，它在海外發行的中國基金，資產總值已經突破了340億元人民幣。
再比如，去年獲准在中國設立全資共同基金的貝萊德（BlackRock），也將中國市場視為拓展業務的最重要市場。去年9月，它從中國投資者手中籌集了10億美元，成立了中國首個由外資運營的共同基金。此外，作為全球規模最大的養老金專業管理機構，貝萊德還將通過和中國建行子公司，以及富登管理私人有限公司的合資企業，在中國市場開展養老金業務。
另外，中國迅速增長的財富管理市場，更是讓華爾街銀行垂涎不已。
去年2月8日，胡潤研究院發布《2020胡潤財富報告》，將家庭資產分為四個等級，分別是600萬人民幣的「富裕家庭」、千萬人民幣的「高淨值家庭」、億元人民幣的「超高淨值家庭」，以及3,000萬美金的「國際超高淨值家庭」，報告還揭示出這些家庭的數量和地域分布情況，包括中國內地、香港、澳門和台灣。
報告顯示，截至2019年年底，中國「富裕家庭」的數量已經達到501萬戶，「高淨值家庭」達到202萬戶；「超高淨值家庭」增長到了13萬戶，而「國際超高淨值家庭」，也就是3,000萬美金的家庭，達到了8.6萬戶。
從總財富來看，「富裕家庭」的總財富，達到了146萬億元，是GDP的1.5倍，其中，中國內地佔到了近九成；「超高淨值家庭」的總財富為94萬億元；而「國際超高淨值家庭」的總財富為89萬億元。
該報告還顯示，中國未來10年，將有17萬億元財富傳給下一代，未來20年將有42萬億財富傳給下一代，未來30年將有78萬億財富傳給下一代。
瑞信集團發布的《2020年全球財富報告》也指出，未來，全球四分之一的新增財富將來自中國。
所以，總結外界的評論，那就是，儘管在中國的獲利有可能受到衝擊，一些金融機構，仍然認為它們是「別無選擇」，因為中國市場未來的成長潛力無窮，要想分得一杯羹，就必須及早卡位，如果因為賺不了太多錢就不去投資，等於是斷送了大好機會。
而中共呢，也正是因為深諳資本的貪婪本性，所以只是用「金融業對外開放」這一招，就讓這些外國大投行們乖乖聽話，不敢隨便發表批評言論。比如，摩根大通的CEO傑米·戴蒙（Jamie Dimon），在說出「摩根大通的命比中共長」之後，第二天就緊急表示「後悔」，兩次道歉。橋水基金的創辦人瑞·達利歐（Ray Dalio），提到中共的人權迫害時，也是輕描淡寫，只把中共政府說成是「嚴格的家長」。
事實上，大家也能看明白，中共看似強大，卻已經是窮途末路了，雖然在外國金融機構的配合下，中共可能會多喘息幾天，但在巨大的經濟和社會危機下，中共日薄西山的頹敗之勢已是定局。＠
財商經濟研究所
策劃：宇文銘
撰文：李松筠
編輯：蔚然、宇文銘
粵語配音：Ada
剪輯：曲歌
監製：文靜
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