恒大與華融總計債務規模高達5,400億美元，讓人瞠目結舌。據外媒近期報道，由於中共長期人為壓低違約率，加上對潛在問題視而不見，恐有難以還款的隱憂，恒大與華融為中國兩大債務怪獸（debt monster）。

根據《經濟學人》報道，華融最初為一家不良貸款的壞帳銀行，後來變成企業集團。華融在近期財報中顯示，今年6月負債來到2,380億美元。恒大則在財報中揭露，負債為3,040億美元，並持續透過出售子公司來維持盈利。

報道指出，僅是這兩大集團債務，就佔中國上市公司（不包括銀行）債務總額的3.9%。

根據資產管理公司Pine Bridge表示，華融購買銀行系統的30%至40%的不良貸款，這些債券卻在今年都被當作中國市場的優質抵押品，可能將破壞中國銀行體系的穩定。

至於恒大集團，報道分析，中共可能將使持有恒大210億美元外幣債務的主要國外債權人陷入困境，但為避免惹怒購屋民眾及供應商，中共可能會引進戰略投資者提供資金，以確保恒大核心業務的生存。

報道表示，投資者最後只能猜測後續這兩家企業，何時將出現債務違約，以及中共是否會出手相救。此外，好的壞帳處理制度可以提高資本配置效率，減少道德風險及腐敗，但中國一旦面臨破產威脅時，中共時常會拖延時間。

報道認為，這兩大債務怪獸都是源自於中共的視而不見，甚至更透過人為方式壓低債券違約率，預計今年債券違約率不超過1%，讓數據遠低於全球企業違約率的2.7%，進而使債務問題更加難解，顯見中共的做法並不是由市場力量和法治所驅動的環境。◇ 

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