近期美國經濟陸續傳來好消息，除了3月非農就業人數增加高於預期的91.6萬人，製造業和服務業的採購經理人指數也雙雙創下數10年高峰，星期二（6日）勞工部公佈，2月開出的職缺達2年最高的737萬個，這些消息都意味著經濟已漸入佳境。

理論上，經濟的好消息應該成為債市的壞消息，但近日美國10年債孳息率卻下滑6.2個基點至1.657%，較近期的高峰1.74%滑落。2年債孳息率也下跌1.3 個基點至0.159%，5年債孳息率下滑5個基點至0.896%，30年債孳息率跌4.4個基點至2.317%。

然而，美債孳息率星期二的回跌並不代表景氣復甦是假象，長期的景氣過熱或通脹問題依然存在，或許表明美債今年沽空者多，是時下熱門的金融交易，部份精明的交易員趁著近期的經濟好消息平倉美債的空單。此外，債市交易員還關注星期三即將公佈的美聯儲政策會議紀錄，以了解官員們如何看待此時的景氣和利率展望。此前，美聯儲多次重申2023年之前不會加息。專家多認為，這次會議紀錄應該不會有鷹派的陳述。

克里夫蘭聯儲局局長梅斯特（Loretta Mester）星期一表示，3月的非農就業報告很棒，但還不足以改變央行現行的寬鬆政策，她同時對近期的美債孳息率竄升也沒特別擔心，因為經濟展望已逐漸改善。

一般而言，今年美債孳息率攀高是風險市場的警訊，但此一警訊3月以後對美股的衝擊逐漸式微，道指和標普500指數星期一又創下歷史新高，兩指數今年分別上漲9.2%和8.4%，星期二美債孳息率的不升反降或反映債市參與者修正對股市的悲觀看法，於是趁著經濟數據的好消息（債市的利淡消息）平倉美債的空頭部位。

全球最安全的避險資產美元指數近期的同步滑落，也或與風險趨避的交易退場有關。美元指數在3月底曾升到93.44今年最高點，但星期一已跌到92.31，約滑落1.2%。美元指數同樣是風險資產的反指標，4月迄今的回落也暗示投資者對美股的看法已不再特別悲觀。

代表美股波動風險的VIX恐慌指數星期一收報18.12，只比4月初創下的一年最低17.33高一些，但落在長期平均值20以下，同樣凸顯股市投資者此時避險意願缺缺。◇ 

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